Link巨鯨鏈上跟蹤：是建倉(cāng)還是出貨？

原文標(biāo)題：《Link 的鯨魚行為——誰(shuí)在買誰(shuí)在賣？數(shù)據(jù)還原真相！》

原文作者：Murphy，鏈上數(shù)據(jù)分析師

收到小伙伴評(píng)論區(qū)留言，希望我寫一篇關(guān)于 Link 的數(shù)據(jù)分析。作為預(yù)言機(jī)的龍頭，大市值山寨幣，Link 的鏈上數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比我們看過(guò)的 ENA、PEPE 要豐富的多。由于我對(duì)項(xiàng)目本身的技術(shù)生態(tài)缺乏深入研究，因此只能從數(shù)據(jù)層面出發(fā)，不能作為一份全面的調(diào)研報(bào)告。

好了，這一期我們就來(lái)說(shuō)說(shuō) Link。首先我們的切入點(diǎn)是 Link 的大錢包；觀察鯨魚們的行為模式是鏈上數(shù)據(jù)分析的重中之重。對(duì)于 Link，我們同樣要接受一個(gè)現(xiàn)實(shí)，即鯨魚們已經(jīng)在 2024 年 12 月到 2025 年 1 月期間已經(jīng)完成了大規(guī)模的利潤(rùn)出逃。

（圖 1）

如圖 1 所示，每次當(dāng) Link 價(jià)格快速拉升后，持有 1w-100w 個(gè) Link 的錢包（高凈值群體）和持有>100w 個(gè) Link 的錢包（鯨魚群體）都出了非常高的已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的峰值。而且每次大級(jí)別趨勢(shì)中都是 1w-100w 的群體先出現(xiàn)大量拋售，然后才是>100w 的群體開始套現(xiàn)，不久便價(jià)格見頂開始回落。

例如：

1、2023 年 11-12 月，就是由 1w-100w 的群體主導(dǎo)，當(dāng)時(shí) Link 價(jià)格$16 左右；2024 年 2 月，是由>100w 的群體主導(dǎo)，當(dāng)時(shí) Link 價(jià)格$18 左右；

2、2024 年 12 月，又是先由 1w-100w 的群體在 Link 價(jià)格$22-$29 左右開始密集套現(xiàn)；隨后 2025 年 1 月>100w 的群體開始密集套現(xiàn)，此時(shí) Link 價(jià)格在$26 左右。

可以看到幾乎都賣在了階段性的高點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)無(wú)法承接如此大量的籌碼派發(fā)時(shí)，自然就見頂了。

（圖 2）

從當(dāng)前流通籌碼持倉(cāng)分布來(lái)看，巨鯨們（>100w 個(gè)）所持有的 Link 正在不斷下降。在 22 年 5 月熊市持有 786m 個(gè) Link，直到 25 年 3 月該數(shù)字已經(jīng)下降到了 669m。這說(shuō)明更多的 Link 正在向相對(duì)較小的錢包轉(zhuǎn)移，也就是籌碼集中度正在下降。

從歷史數(shù)據(jù)上看，18-21 年期間 Link 處于籌碼高集中階段，從 22 年 5 月之后籌碼集中度便始終處于下降期，不知道這是不是意味著 Link 正在從之前的「強(qiáng)莊控盤」模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤干鐓^(qū)共識(shí)」模式。

（圖 3）

圖 3 中的 3 條線分別表示：

1、Line1（深綠色）高凈值群體的平均換手成本；目前是$15；
2、Line2（黑色）Link-RPC，即全部籌碼平均換手成本；目前是$12；
3、Line3（淺綠色）鯨魚群體的平均換手成本；目前是$10；

當(dāng)前 Link 的價(jià)格低于 Line1，但高于 Link-RPC；說(shuō)明仍然有較多的籌碼處于浮盈狀態(tài)，使得整體并未低于平均換手成本。就這一點(diǎn) Link 便好于絕大多數(shù)山寨幣的數(shù)據(jù)表現(xiàn)。比如上期我們看的 ENA，目前價(jià)格就已低于 ENA-RPC。

在熊市橫盤階段 Link 的價(jià)格始終處于 Line3 以下，意味著此時(shí)鯨魚群體平均處于浮虧狀態(tài)，而每次反彈遇到 Link-RPC 這根線就會(huì)遇阻。而當(dāng)價(jià)格站上 Line1 即意味著 Link 吹響了牛市主升浪的號(hào)角。

在 24 年 8 月到 11 月期間，Link 也經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的牛市回調(diào)期?？梢钥吹絻r(jià)格始終保持在 Line3 以上，即每當(dāng)觸及鯨魚群體的成本線時(shí)，拋壓就會(huì)減少。因此，如果我們假設(shè)本輪牛市還未結(jié)束，那么當(dāng) Link 的價(jià)格低于 Link-RPC 高于 Line3 時(shí)，或許就是回調(diào)的極限（$10-$12）。

而一旦價(jià)格跌破 Line3，反彈又無(wú)法突破 Link-RPC，就會(huì)有進(jìn)入長(zhǎng)期熊市的風(fēng)險(xiǎn)。

（圖 4）

最后，我們來(lái)看下 Link 近 3 年來(lái)以及近期的籌碼結(jié)構(gòu)變化。2022.11-2023.10 底部盤整期間，價(jià)格在$6-$7 左右形成了大量的籌碼堆積區(qū)。到 24 年 3 月，Link 價(jià)格拉升到$20 時(shí)，該籌碼堆積區(qū)逐漸消失，意味著低位建倉(cāng)的籌碼在高位逐步賣出了。

此后，在 2024.7-2024.11 價(jià)格回調(diào)后持續(xù)盤整，并再次形成新的籌碼堆積區(qū)，平均成本為$12-$13 左右。這部分籌碼在 2024.12-2025.1 價(jià)格拉升到$26-$28 時(shí)也已逐漸賣出。

但其中有 2 組鯨魚群體的持倉(cāng)值得注意：一組在 24 年 10 月以$12 左右成本建倉(cāng) 39m 個(gè) Link，另外一組在 24 年 11 月也以$12 左右成本建倉(cāng) 17m 個(gè) Link；此后無(wú)論價(jià)格拉升到$28 又跌至$12，這 2 組鯨魚都沒有賣出；不僅沒賣，還分別在不同時(shí)間進(jìn)行加倉(cāng)。

前者是分批有節(jié)奏的加倉(cāng)；他們?cè)?24 年 12 月（價(jià)格為$17 和$26 美元），25 年 1 月（價(jià)格為$25），25 年 3 月 15 日從 12 美元反彈后大幅加倉(cāng)。目前累計(jì)持有 66m 個(gè) Link，平均成本$14.6；

而后者一路積極加倉(cāng)；他們?cè)?24 年 12 月-1 月（價(jià)格從$29 跌到$19），24 年 2 月（價(jià)格從$25 跌到$14）以及 24 年 3 月 11 日低點(diǎn)時(shí)分別加倉(cāng)，目前累計(jì)持有 21m 個(gè) Link，平均成本$16。

這種行為表明該鯨魚群體是耐心的長(zhǎng)期持有者，當(dāng)前的價(jià)格水平他們不太可能賣出。因此$14.6 和$16 位置不是阻力，反而是籌碼支撐。如果 Link 價(jià)格繼續(xù)下跌，不排除這 2 組鯨魚群體也會(huì)繼續(xù)加倉(cāng)的可能。

如果再結(jié)合上文提到的，Line1 價(jià)格為$15，Line3 價(jià)格為$10，那么鯨魚群組集體加持下，Link 的牛市回調(diào)極有可能在會(huì)在該范圍內(nèi)產(chǎn)生階段性的底部區(qū)間。

我的分享僅用于學(xué)習(xí)交流，不作為投資建議

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