富達：比特幣是否已達到本輪周期的頂峰？

作者：Zack Wainwright, Fidelity 分析師（原文首發(fā)于3月19日）

編譯：Felix, PANews

隨著當前市場周期的推進，投資者正密切關(guān)注美國大選后比特幣上漲的潛在跡象。

2024 年 11 月，根據(jù) Glassnode 收盤價，比特幣突破了 2024 年 3 月創(chuàng)下的前歷史高點，自 2020 年 12 月突破 2 萬美元以來首次進入真正的價格發(fā)現(xiàn)階段。從歷史上看，這種轉(zhuǎn)變在之前的加速階段就已出現(xiàn)過，這是比特幣價格周期中以高波動性和高利潤為特征的時期。

現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是：比特幣是否已經(jīng)觸及本輪周期的頂部，或者是否還有進一步上漲的空間？

大選后比特幣反彈與歷史性上漲

比特幣在 2024 年 11 月的反彈中上漲 56%，進入了價格發(fā)現(xiàn)期，讓人想起了過去加速階段的上漲，如圖表“比特幣在美國大選后上漲（2024 年）”所示。

從歷史上看，比特幣在 2013 年首次突破 30 美元，價格飆升至 229 美元的歷史新高，然后開始降溫。比特幣在 2017 年同樣突破了 1,100 美元，進入了價格發(fā)現(xiàn)期，該資產(chǎn)在降溫前上漲至近 3,000 美元。

這兩次突破都凸顯了加速階段通常出現(xiàn)的波動和利潤模式。每次上漲之后都是橫盤走勢。在 2013 年和 2017 年，橫盤走勢最終都爆發(fā)了第二次上漲。

盡管當前周期的軌跡尚未完全展開，但這些歷史相似之處表明，有可能出現(xiàn)類似的上升趨勢。

波動性水平不斷上升

從周線來看，比特幣的實際波動率迅速上升，這可能表明過去幾個月的橫盤走勢可能即將結(jié)束。這與加速階段觀察到的行為一致。從歷史上看，加速階段一年的實際波動性一直在上升。從 2024 年 7 月 15 日加速階段開始到 2025 年 3 月 6 日，一年的實際波動率從 45% 上升到 51%。

此外，比特幣的波動性歷來傾向于上行。從月度回報來看，以標準普爾 500 指數(shù)為參考點，比特幣在兩個方向上都出現(xiàn)了更高的水平，但上漲的頻率更高，而且幅度更大。

盡管如此，回撤是加速階段的“必然”事件——這對投資者來說可能具有挑戰(zhàn)性。然而，與之前的周期相比，比特幣最近經(jīng)歷的回撤相對平均。這表明，隨著比特幣的成熟，波動性可能會在兩個方向上減弱。

是否已接近這輪周期的尾聲？

雖然未來仍不確定，但歷史經(jīng)驗表明，隨著加速階段的延長，出現(xiàn)爆發(fā)性頂峰的可能性增加。截至 3 月 3 日，比特幣已進入最新加速階段的第 232 天，接近之前階段達到的頂峰并突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)的階段。2010-11 年、2013 年和 2017 年的加速階段分別在第 244 天、第 261 天和第 280 天達到頂峰，表明每個周期的加速階段略有延長。

這并不一定意味著當前階段將在此特定時間范圍內(nèi)結(jié)束。然而，歷史表明，比特幣的加速階段可能以急劇、戲劇性的反彈結(jié)束（類似于煙花表演的壓軸戲），然后迅速失去動力并進入逆轉(zhuǎn)階段。

加速階段需要關(guān)注的一個關(guān)鍵指標是，比特幣在連續(xù) 60 天的時間內(nèi)達到歷史新高的天數(shù)。在之前的加速階段，比特幣通常會經(jīng)歷兩次大幅上漲，第一次是在大選之后。如果即將創(chuàng)下歷史新高，那么其起始價格將接近 11 萬美元。

值得注意的是，第二次反彈唯一一次未能實現(xiàn)是在 2021 年 11 月。在繼續(xù)監(jiān)測當前周期的同時，觀察比特幣是否遵循其歷史模式或開始出現(xiàn)分化的跡象很重要。

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