Panteral合伙人：Unichain——胖應(yīng)用理論的復(fù)興

作者：Mason Nystrom，Panteral Capital初級合伙人；編譯：0xjs@金色財經(jīng)

在上個月的Blockchain Letter中，我們介紹了我的Solana Breakpoint辯論，我在辯論中指出，每個足夠大的應(yīng)用程序最終都會推出自己的區(qū)塊鏈。本月，一個足夠大的應(yīng)用程序Uniswap宣布將推出 Unichain——它自己的以太坊L2網(wǎng)絡(luò)。

Uniswap 最初是一個簡單的去中心化交易協(xié)議，允許用戶交易長尾資產(chǎn)，如今已發(fā)展成為加密貨幣的龐然大物，涵蓋多個應(yīng)用程序、多種協(xié)議，現(xiàn)在還有自己的鏈。

Unichain的推出對加密貨幣有幾個重要影響，包括：

– Unichain 為代幣價值累積提供了一種新模式

– DeFi 活動從以太坊主網(wǎng)遷出?

– Unichain鞏固了胖應(yīng)用理論以及區(qū)塊空間的持續(xù)商品化?

我們來討論一下。?

UNI煥發(fā)新生，并推出新的代幣價值累積模式

從歷史上看，Uniswap 的代幣 UNI 一直充當(dāng)著治理代幣的角色，擁有對 Uniswap DAO 和 Uniswap 協(xié)議費用轉(zhuǎn)換的控制權(quán)，允許將交換費用添加并重定向到 DAO 的金庫。?

根據(jù)白皮書，Unichain 提議推出一個去中心化排序器，用于管理 Unichain 上的交易排序。作為去中心化排序器的一部分，驗證者必須質(zhì)押 UNI 來對交易進(jìn)行排序，并將根據(jù)質(zhì)押加權(quán)代幣價值獲得部分費用獎勵。這意味著 UNI 代幣將從一種幾乎無用的治理代幣轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N具有更直接價值累積（例如排序器費用）的代幣。更重要的是，對 UNI 代幣的需求可能會增加，因為驗證者數(shù)量有限，那些擁有最高 UNI 質(zhì)押權(quán)重的驗證者將驗證網(wǎng)絡(luò)并賺取費用。?

值得了解的是，Uniswap 在推出 Unichain 時做出了權(quán)衡。通過轉(zhuǎn)向自己的L2區(qū)塊鏈，Uniswap 犧牲了與以太坊 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)其他部分的一些可組合性，轉(zhuǎn)而獲得對其區(qū)塊空間的更多控制權(quán)，并改善協(xié)議（和應(yīng)用程序）可以捕獲的經(jīng)濟(jì)效益。通過將流動性和交易轉(zhuǎn)移到 Unichain，該協(xié)議可以提供更高的吞吐量，并通過排序器從自己的鏈中捕獲更多的整體經(jīng)濟(jì)價值。當(dāng) Uniswap 等協(xié)議在以太坊上運行時，它們可以從其應(yīng)用程序中獲取費用。但有了 Unichain，UNI 代幣持有者可以捕獲所有經(jīng)濟(jì)活動的一部分——借貸、非 Uniswap DEX（去中心化交易所）交換、穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬——這些活動都發(fā)生在他們的鏈上，因為每筆交易都是通過 Unichain 驗證者進(jìn)行排序的。?

這為 Coinbase 和 Base 帶來了豐厚利潤，Arbitrum 和 Optimism 等通用Rollup也從中賺取了數(shù)百萬的排序費?，F(xiàn)在，Unichain 將尋求利用其作為 DeFi 巨頭的影響力，捕捉其區(qū)塊空間內(nèi)發(fā)生的更廣泛的交易經(jīng)濟(jì)活動。

由于許多其他應(yīng)用程序都希望推出自己的鏈，Unichain 提出了一個可復(fù)制的模型，重新調(diào)整代幣持有者的激勵機(jī)制，并允許協(xié)議捕獲更多與應(yīng)用鏈相關(guān)的經(jīng)濟(jì)價值。?

尷尬的對話：Unichain 與以太坊主網(wǎng)

Unichain 對以太坊主網(wǎng)具有重大影響。如今，即使隨著 Arbitrum 和 Base 等 L2 的增長，以太坊主網(wǎng)仍然占據(jù)著大量 DeFi 活動和數(shù)百億主網(wǎng)資產(chǎn)（不包括穩(wěn)定幣）。以太坊主網(wǎng) DeFi 活動有可能（或許很有可能）遷移到 Unichain，因為它為 UNI 質(zhì)押者提供激勵，為 LP 提供費用，并為交換用戶提供更好的定價。?

更重要的是，Unichain 已決定讓 Unichain 驗證者將其 UNI 質(zhì)押在以太坊主網(wǎng)上，而不是在 Unichain 上，這可能有助于加強(qiáng)以太坊的安全價值主張。?

最終，以太坊已經(jīng)做出了將活動從主網(wǎng)轉(zhuǎn)移的方向性決定，這與旨在最大程度擴(kuò)展 Layer1 的 Solana 等鏈形成鮮明對比。但是，以太坊最大的價值主張是其基礎(chǔ)資產(chǎn)的實力，它仍然充當(dāng)包括 Unichain 在內(nèi)的 Layer2 的 gas 代幣，并且代表了行業(yè)流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)之一，以及跨 DeFi 協(xié)議的抵押品的關(guān)鍵工具。?

胖應(yīng)用理論再度興起：垂直化，直至自己的鏈

Unichain 的推出強(qiáng)化了胖應(yīng)用理論——加密應(yīng)用程序?qū)⒉东@大部分價值，因為它們能夠垂直化堆棧的其他部分。?

我相信這將是現(xiàn)代加密應(yīng)用的持續(xù)趨勢——一旦獲得足夠的用戶規(guī)?；騾^(qū)塊空間需求，就會垂直化。而 Uniswap 并不是唯一一個朝這個方向發(fā)展的公司。人類身份驗證網(wǎng)絡(luò) Worldcoin 曾占 Optimism 主網(wǎng)活動的 50%，促使他們推出自己的應(yīng)用鏈。即使在像 Solana 這樣的高性能鏈上，預(yù)言機(jī)提供商 Pyth也占了Solana 交易的 20%，并決定轉(zhuǎn)向自己的 SVM-L1。在消費者加密貨幣的其他領(lǐng)域，擁有強(qiáng)大品牌的頂級 NFT 項目（如 Pudgy Penguins）已選擇建立自己的鏈。正如首席執(zhí)行官 Luca Netz 所解釋的那樣，控制區(qū)塊空間有利于 Pudgy 品牌的價值累積。

我目前對胖應(yīng)用理論的看法是，我們將看到大部分價值積累到堆棧的應(yīng)用層，其中對用戶和訂單流的控制使應(yīng)用程序處于特權(quán)地位。這些應(yīng)用程序可能會與鏈上協(xié)議和原語相結(jié)合，類似于 Uniswap 的應(yīng)用程序如何利用其鏈上 DEX 協(xié)議，以及很快的 Unichain。最終，這些協(xié)議仍然可以積累可觀的價值，但考慮到應(yīng)用程序與用戶的接近程度和為應(yīng)用程序提供更可防御的護(hù)城河的鏈下組件，應(yīng)用程序可能會獲得更多價值。

?最后，我仍然相信，Layer1 區(qū)塊鏈（例如比特幣、以太坊、Solana）有一條道路可以作為非主權(quán)儲備資產(chǎn)獲取重大價值，其中底層資產(chǎn)（例如 ETH）由于其作為商品（例如 gas）、資本資產(chǎn)（例如收益）的使用而獲得巨大價值，并且作為 L1 各自 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中流動性極強(qiáng)的抵押資產(chǎn)具有價值。這些貨幣屬性構(gòu)成了 L1 資產(chǎn)價值的最大份額。?

有可能，如果有足夠的時間，應(yīng)用程序會嘗試構(gòu)建自己的 L1，就像構(gòu)建自己的 L2 一樣。但是，建立商品 L2 區(qū)塊空間與啟動 L1 并將代幣轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐泛偷盅嘿Y產(chǎn)截然不同，因此這可能是一個遙遠(yuǎn)未來的討論。

關(guān)鍵在于，隨著越來越多的加密應(yīng)用程序推出自己的區(qū)塊空間來控制流動性、用戶和訂單流，加密世界將重新評估應(yīng)用程序，因為人們得出合乎邏輯的結(jié)論——胖應(yīng)用程序即將到來。