持倉背后的力量：比特幣機(jī)構(gòu)化布局透視

撰文：Chandler，F(xiàn)oresight News

當(dāng)比特幣價格持續(xù)上漲，其吸引力逐漸從散戶轉(zhuǎn)向了擁有雄厚資金和資源的大型機(jī)構(gòu)。與上一輪牛市中生態(tài)的繁榮和機(jī)構(gòu)入場成為價格飆升的核心動力不同，本輪行情中，機(jī)構(gòu)的深度布局已成為推動市場發(fā)展的重要變量。從現(xiàn)貨 ETF 的成功獲批，到傳統(tǒng)金融巨頭和專業(yè)資管機(jī)構(gòu)的頻頻加倉，機(jī)構(gòu)化正在重塑比特幣市場的格局。

這一過程中，比特幣的投資邏輯也在悄然轉(zhuǎn)變——從單純追逐價格波動的投機(jī)資產(chǎn)，逐步演變?yōu)橐环N具備資產(chǎn)多元化和抗通脹特性的長期配置工具。與此同時，各大機(jī)構(gòu)的持倉變化和盈利情況也備受市場關(guān)注：誰在不斷加碼比特幣？哪些機(jī)構(gòu)已經(jīng)從這輪上漲中獲取了可觀回報？持倉規(guī)模的變化是否對市場價格產(chǎn)生了顯著影響？本文將著重介紹幾家排名靠前的機(jī)構(gòu)持倉情況。

比特幣機(jī)構(gòu)持倉全景：ETF 成市場主導(dǎo)力量

據(jù) BitcoinTreasuries.com 數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 11 月 18 日，有 92 個實(shí)體（包括公司和國家）公開持有近 271.8 萬枚比特幣，占比特幣總供應(yīng)量的 12.94%?？梢钥吹?，隨著比特幣逐漸被視為「數(shù)字黃金」，機(jī)構(gòu)對比特幣的投資不僅是對價格波動的響應(yīng)，更是對資產(chǎn)多元化、對沖通貨膨脹的長遠(yuǎn)規(guī)劃。

比特幣機(jī)構(gòu)持倉總覽：

其中最值得注意的便是比特幣 ETF 的占比，ETF 的持倉量已占到比特幣總供應(yīng)量的 5.82%。自 2024 年 1 月美國比特幣現(xiàn)貨 ETF 的推出，更是加速了傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)蠶食比特幣市場份額的進(jìn)程。

ETF 競賽：貝萊德領(lǐng)跑，灰度戰(zhàn)略調(diào)整布局多元化

比特幣 ETF 為投資者提供了便捷的比特幣投資方式，尤其是美國的比特幣現(xiàn)貨 ETF，作為市場的新興工具，吸引了大量關(guān)注。自 2021 年推出以來，ProShares 比特幣期貨 ETF 表現(xiàn)出一定的資金流入，但其與比特幣現(xiàn)貨價格的差距較大，主要受期貨市場波動影響。2024 年 1 月，美國首個比特幣現(xiàn)貨 ETF 正式獲批，比特幣投資進(jìn)入了新階段。

隨著比特幣現(xiàn)貨 ETF 的推出，機(jī)構(gòu)投資者的參與變得更加活躍，尤其是在 ETF 的持倉結(jié)構(gòu)中，排名靠前機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)尤為引人關(guān)注。

比特幣 ETF 持倉 Top 10：

貝萊德旗下的 iShares 比特幣信托（IBIT: NASDAQ）穩(wěn)居比特幣 ETF「吸金榜」第一名，自 2024 年 1 月 11 日開始持有比特幣以來，該信托的比特幣持倉量持續(xù)增加。截至 2024 年 11 月，iShares 比特幣信托持有的比特幣總量已達(dá)到 47.1 萬枚，市值突破 43 億美元，占比特幣總供應(yīng)量的 2.24%。

根據(jù) iShares 的購買歷史，貝萊德在 2024 年 10 月和 11 月分別增持了超過 1,400 枚和 2,500 枚比特幣，僅在幾個月內(nèi)便增持近 15,000 枚。基于 2024 年初比特幣約 30,000 美元的市場價格，貝萊德的比特幣增持成本大約為每枚 30,000 美元。目前比特幣的價格已接近 91,000 美元，貝萊德的持倉實(shí)現(xiàn)了接近一倍的回報，累計收益約 21 億美元。

除比特幣市場外，貝萊德在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的布局也在不斷深化。2024 年 3 月，貝萊德與 Securitize 合作推出代幣化基金 BUIDL，擴(kuò)展其在 Web3 領(lǐng)域的影響力。此外，貝萊德還在推動以太坊 ETF 的推出，進(jìn)一步加強(qiáng)其在數(shù)字資產(chǎn)投資領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。

灰度作為加密資產(chǎn)管理領(lǐng)域的老牌機(jī)構(gòu)，相較于傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)貝萊德的不斷加注，灰度近一年來不斷減持比特幣，由巔峰時期的 65.46 萬枚減持到 21.84 萬枚。

對于深度耕耘加密資產(chǎn)的灰度來說，多樣化的加密投資組合或許利潤空間更大。在過去的一年里，灰度顯著調(diào)整了其投資戰(zhàn)略，開始加速多樣化的加密資產(chǎn)布局。灰度目前管理著包括比特幣在內(nèi)的 14 個加密資產(chǎn)的信托基金，涵蓋了以太坊（ETH）、萊特幣（LTC）、比特幣現(xiàn)金（BCH）等多個數(shù)字貨幣。此外，灰度還推出了三大領(lǐng)域基金，分別聚焦于不同類型的加密資產(chǎn)投資，如 DeFi（去中心化金融）、智能合約平臺和其他新興加密資產(chǎn)。

雖然機(jī)構(gòu)投資的主場仍主要位于海外，但亞洲市場同樣值得關(guān)注。根據(jù) SoSoValue 的數(shù)據(jù)顯示，截至 2024 年 11 月，香港已推出包括博時比特幣 ETF、華夏比特幣 ETF 在內(nèi)的 6 只現(xiàn)貨 ETF，其中香港比特幣 ETF 的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到 4.28 億美元。

上市公司持倉聚焦：MicroStrategy 遙遙領(lǐng)先

雖然這些上市公司的比特幣持倉量遠(yuǎn)不如資管公司，但可以通過將他們分類可以看到比特幣在機(jī)構(gòu)中的多樣化應(yīng)用和戰(zhàn)略價值。

MicroStrategy 以 33.12 萬枚比特幣的持倉量遙遙領(lǐng)先，占全球總量的 1.58%，是企業(yè)儲備比特幣的標(biāo)桿。美國的 Marathon Digital、Riot Platforms、Hut 8 和 CleanSpark 代表北美主要比特幣礦業(yè)公司，專注高效和環(huán)保挖礦，其中 Marathon 持倉 25,945 枚位居礦業(yè)公司之首。加密貨幣交易與服務(wù)提供商如 Coinbase 和 Galaxy Digital，分別持有 9,000 和 8,100 枚比特幣，德國的 Bitcoin Group 持有 3,830 枚比特幣，是歐洲市場的重要參與者。

上市公司持倉 Top 10：

MicroStrategy (MSTR) 這家全球性的商業(yè)智能（BI）軟件公司似乎變成了「比特幣貔貅」。MicroStrategy 于 2020 年 8 月宣布斥資 2.5 億美元購買 21,454 個 BTC，成為第一家實(shí)施 BTC 資金策略的上市公司。

此外，MicroStrategy 在 11 月 19 日宣布計劃發(fā)行總額為 17.5 億美元的 0% 可轉(zhuǎn)換債券，還預(yù)計將在票據(jù)首次發(fā)行之日起 3 天內(nèi)，向初始購買者授予購買最多額外 2.5 億美元票據(jù)的選擇權(quán)。公告表示，MicroStrategy 打算利用此次發(fā)行的凈收益來購買更多比特幣并用于一般公司用途。

據(jù)其公告顯示，MicroStrategy 公司利用股票出售所得，于 2024 年 11 月 11 日至 17 日期間以 46 億美元再次購買 51,780 枚比特幣，此次買入均價 88,627 美元。截至 2024 年 11 月 18 日，MicroStrategy 的比特幣持倉已達(dá)到 331,200 枚，平均購買成本為 49,874 美元?；诋?dāng)前市場價格，該公司目前的比特幣投資盈利已達(dá)到 82.85%。

除了作為佼佼者的 MicroStrategy 和通過挖礦持續(xù)積累比特幣的礦業(yè)公司外，其他上市公司在比特幣持倉上相對謹(jǐn)慎，更傾向于將其作為多元化資產(chǎn)配置的一部分。

馬斯克作為特斯拉（Tesla）的創(chuàng)始人兼 CEO，一直是加密貨幣領(lǐng)域的焦點(diǎn)人物。特斯拉于 2021 年 2 月首次宣布以 15 億美元購買比特幣，并計劃支持比特幣支付，這一舉措在市場上引發(fā)了巨大反響。盡管由于環(huán)保爭議，特斯拉在同年 5 月暫停了比特幣支付，但公司并未完全拋售其持倉，僅在 2021 年 3 月賣出 4,320 枚、2022 年 6 月進(jìn)一步減持 29,160 枚，此后便保持持倉未變。

截至 2024 年 11 月 18 日，特斯拉仍持有 9,720 枚比特幣，當(dāng)前市值約為 9.14 億美元。

機(jī)構(gòu)化推動比特幣長期價值認(rèn)同

總體而言，機(jī)構(gòu)對比特幣這一加密資產(chǎn)的長期看好態(tài)勢愈加明確。隨著大型機(jī)構(gòu)如貝萊德、灰度等不斷增持比特幣，并通過多元化的數(shù)字資產(chǎn)布局加強(qiáng)在 Web3、以太坊等領(lǐng)域的戰(zhàn)略部署，未來比特幣有望在全球資產(chǎn)配置中占據(jù)更加穩(wěn)固的地位。

雖然比特幣持有量的集中化趨勢可能會對比特幣的去中心化特性帶來一定挑戰(zhàn)，但這并不必然是負(fù)面的。相反，隨著大型機(jī)構(gòu)和企業(yè)的加入，比特幣市場有望獲得更大的認(rèn)可和支持，繼續(xù)在全球金融體系中發(fā)揮重要作用。

一方面，大型金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的參與為比特幣市場帶來了更多的信任和穩(wěn)定性。這些機(jī)構(gòu)的深度參與，反映出他們對比特幣長期價值的信心，進(jìn)一步推動了比特幣在全球范圍內(nèi)的接受度和采用。這種趨勢能夠?yàn)楸忍貛艃r格提供強(qiáng)有力的支撐，同時也增加了市場的流動性，吸引更多的投資者進(jìn)入市場。另一方面，盡管持有量的集中化有所增加，但比特幣去中心化的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)依然堅實(shí)。全球范圍內(nèi)無數(shù)分布式節(jié)點(diǎn)確保了比特幣網(wǎng)絡(luò)的獨(dú)立性和抗風(fēng)險能力。大型機(jī)構(gòu)的參與有助于推動比特幣技術(shù)的發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)安全的提升，進(jìn)一步鞏固其作為數(shù)字黃金的地位。

此外，從行業(yè)發(fā)展的角度來看，機(jī)構(gòu)的深度參與能夠在一定程度上樹立比特幣作為合法投資工具的標(biāo)桿，同時也可以推動市場的成熟與穩(wěn)定。這一趨勢可能會帶動更為積極的監(jiān)管態(tài)度，為數(shù)字資產(chǎn)市場的合規(guī)化與合法化創(chuàng)造有利條件，促使整個行業(yè)向更穩(wěn)健的方向發(fā)展。