Hyperliquid TGE及去中心化永續(xù)合約協(xié)議格局現(xiàn)狀

作者：Bondin，Unlocks Insights；翻譯：金色財(cái)經(jīng)xiaozou

按：近期Hyperliquid TGE并向社區(qū)發(fā)放空投，其代幣HYPE從2美元一擼上漲至最高9.8美元，F(xiàn)DV近100億美元。目前HYPE在8.3美元附近震蕩。本文回顧Hyperliquid的TGE事件，以及去中心化永續(xù)合約DEX格局現(xiàn)狀。

加密貨幣市場(chǎng)開始顯示出看漲趨勢(shì)跡象，Meme和人工智能吸引了目前的大部分關(guān)注。然而，Hyperliquid最近的代幣生成事件（TGE）將人們的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了去中心化金融（DeFi）。該項(xiàng)目將其總代幣供應(yīng)量三分之一以上的代幣直接空投給社區(qū)，不向交易所或私募投資者分配，并且代幣自發(fā)布以來一直保持著價(jià)格的穩(wěn)步上漲。

這一成功提高了市場(chǎng)重新關(guān)注DeFi的可能性，尤其是與Hyperliquid處于同一領(lǐng)域的去中心化永續(xù)協(xié)議。DefiLlama最近的數(shù)據(jù)恰恰支持了這一潛在趨勢(shì)，顯示出衍生協(xié)議的總鎖定價(jià)值（TVL）的顯著增加。這種增長(zhǎng)凸顯了這些平臺(tái)在DeFi生態(tài)系統(tǒng)中日益增長(zhǎng)的相關(guān)性。

本文，我們來一起探索：

• Hyperliquid：主要特征、代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和增長(zhǎng)潛力。

• 永續(xù)協(xié)議：仔細(xì)研究永續(xù)領(lǐng)域中值得注意的協(xié)議，包括dYdX（高市值）、GMX（中等市值）和HMX（低市值），這些協(xié)議的篩選依據(jù)是它們?cè)诟髯灶悇e中的重要指標(biāo)。

1、Hyperliquid簡(jiǎn)介

Hyperliquid是一種專為完全鏈上開放的金融系統(tǒng)而設(shè)計(jì)的高性能Layer 1區(qū)塊鏈。它的基礎(chǔ)設(shè)施將中心化交易所的速度與DeFi的透明度和無需信任結(jié)合在一起，提供快速、透明和可擴(kuò)展的交易，區(qū)塊延遲低于一秒，吞吐量高達(dá)每秒100,000筆訂單。

（1）代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

Hyperliquid的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)社區(qū)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)。其最近的代幣生成事件（TGE）引入了原生代幣HYPE，而超過三分之一的總供應(yīng)量直接空投給了社區(qū)。值得注意的是，沒有面向私募投資者或交易所的代幣分配，確保了項(xiàng)目的價(jià)值植根于社區(qū)參與。

其代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)主要亮點(diǎn)如下：

• 總供應(yīng)量：1,000,000,000枚HYPE代幣。

• 分配詳情：

• 未來排放和社區(qū)獎(jiǎng)勵(lì)：38.888%

• 創(chuàng)世分配：31.0%

• 核心貢獻(xiàn)者：23.8%

• Hyper基金會(huì)預(yù)算：6.0%

• 社區(qū)補(bǔ)助金：0.3%

• HIP-2分配：0.012%

• 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)分配詳情：

• 社區(qū)：76.2%

• 創(chuàng)始人/團(tuán)隊(duì):23.8%

（2）供應(yīng)計(jì)劃

Hyperliquid的供應(yīng)計(jì)劃支持高初始流通供應(yīng)量的即時(shí)流動(dòng)性，同時(shí)確保隨著時(shí)間的推移控制代幣排放：

• 社區(qū)分配：總供應(yīng)量的30%以上將在代幣發(fā)布時(shí)通過空投進(jìn)入流通。剩余代幣將隨著時(shí)間的推移逐漸排放。部分代幣被分配給基金會(huì)預(yù)算和社區(qū)補(bǔ)助，以支持啟動(dòng)時(shí)的生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展。

• 團(tuán)隊(duì)分配：鎖定一年，然后在兩年內(nèi)按月度逐步解鎖，2027-2028年完成全部發(fā)放。發(fā)放時(shí)間表上的解鎖時(shí)間為2年。

高初始流通供應(yīng)量從第一天起就促進(jìn)了流動(dòng)性和積極的市場(chǎng)參與，使其與低流通/高FDV代幣的普遍趨勢(shì)區(qū)分開來。創(chuàng)世后的一年，也就是團(tuán)隊(duì)代幣開始解鎖時(shí)，將成為觀察其對(duì)市場(chǎng)潛在影響的關(guān)鍵事件。

（3）看漲催化劑

• 高初始流通供應(yīng)量：在代幣發(fā)行時(shí)，超過30%的總供應(yīng)量進(jìn)入流通中——而且沒有分配給風(fēng)投或私募投資者——Hyperliquid與低流通的風(fēng)投支持的代幣趨勢(shì)不同。由于沒有任何私有實(shí)體持有預(yù)分配代幣，任何有興趣在空投之外獲得HYPE的人都必須在市場(chǎng)上直接購(gòu)買。這一舉措得到了社區(qū)的大力支持，激發(fā)了看漲情緒，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)信心。

• 市場(chǎng)主導(dǎo)：Hyperliquid在用戶粘性和交易量方面表現(xiàn)出了驚人的增長(zhǎng)?？傆脩舫^19萬，總交易量超過3000億美元。Dune Analytics的數(shù)據(jù)顯示，Hyperliquid目前主導(dǎo)著永續(xù)協(xié)議市場(chǎng)，在所有永續(xù)協(xié)議中以超過35%的交易量領(lǐng)先。

• 生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展：HyperEVM引入了以太坊兼容性，吸引了30多個(gè)項(xiàng)目，包括dApps和GambleFi應(yīng)用程序。與Ethena的合作以及與USDe等穩(wěn)定幣的整合進(jìn)一步增強(qiáng)了實(shí)用性、流動(dòng)性和開發(fā)者參與度。

這些催化劑突出了Hyperliquid的增長(zhǎng)潛力及其在去中心化永續(xù)交易方面的領(lǐng)先地位。

2、探索永續(xù)協(xié)議領(lǐng)域現(xiàn)狀

除了Hyperliquid，還有幾個(gè)協(xié)議正在積極塑造永續(xù)協(xié)議領(lǐng)域，通過采用和創(chuàng)新推動(dòng)其發(fā)展。在本節(jié)內(nèi)容中，我們將研究不同市值的主要參與者：

• dYdX（高市值）：擁有強(qiáng)大用戶群的OG領(lǐng)軍者，專注于應(yīng)用鏈。

• GMX（中型市值）：Arbitrum上的領(lǐng)軍者，以其獨(dú)特的流動(dòng)性模式和穩(wěn)定的增長(zhǎng)而聞名。

• HMX（低市值）：一個(gè)提供高杠桿交易的協(xié)議，具有驚人的績(jī)效估值指標(biāo)。

通過分析它們的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和催化因素，我們對(duì)去中心化永續(xù)協(xié)議領(lǐng)域形成了一個(gè)全面的視角。

（1）dYdX：擁有應(yīng)用鏈愿景的OG市場(chǎng)領(lǐng)軍者

dYdX簡(jiǎn)介：

dYdX已成為一家領(lǐng)先的去中心化永續(xù)交易所，具有先進(jìn)的功能和專業(yè)的交易體驗(yàn)。該協(xié)議最初在以太坊上推出，于2021年發(fā)展為StarkWare（v3），以克服高昂的gas費(fèi)造成的擴(kuò)容問題。為了完全實(shí)現(xiàn)去中心化，dYdX在使用Cosmos SDK構(gòu)建的獨(dú)立dYdX鏈上推出了v4迭代，確保協(xié)議的所有組件都是完全去中心化的。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：

DYDX代幣于2021年8月3日發(fā)布，其代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)通過團(tuán)隊(duì)決策和社區(qū)治理不斷發(fā)展。值得注意的一點(diǎn)是投資者和團(tuán)隊(duì)代幣的1年期重新鎖定機(jī)制，這極大地提振了市場(chǎng)信心，推高了代幣價(jià)格。

• 標(biāo)準(zhǔn)分配：

• 儲(chǔ)備金：31.3%

• 私募投資者：27.7%

• 創(chuàng)始人/團(tuán)隊(duì)：22.3%

• 社區(qū)：18.7%

• 供應(yīng)計(jì)劃：

• 團(tuán)隊(duì)和投資者代幣今年開始解鎖，出現(xiàn)了一個(gè)顯著斷崖，隨后按月度解鎖，直到2026年6月解鎖完成。

• 大約20%的總供應(yīng)量仍未分配，為未來的生態(tài)系統(tǒng)激勵(lì)留出空間。

• 目前的代幣排放停滯在每月約8000萬DYDX（不到總供應(yīng)量的1%），確保了供應(yīng)增長(zhǎng)的可控性。

看漲催化劑：

• 可控排放：穩(wěn)定的月度排放率約為流通供應(yīng)量的1.4%，確保了有限稀釋，為長(zhǎng)期持有者提供了信心。

• 靈活分配：超過20%的未分配代幣為未來的生態(tài)系統(tǒng)激勵(lì)提供了機(jī)會(huì)，從而支持潛在的增長(zhǎng)和采用。

• dYdX Unlimited：dYdX Unlimited的推出允許用戶在任何市場(chǎng)上市交易，擴(kuò)大其吸引力，在生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)創(chuàng)造更多的交易機(jī)會(huì)。

（2）GMX：Arbitrum上的中型市值領(lǐng)軍者

GMX簡(jiǎn)介：

GMX是一家在Arbitrum和Avalanche上運(yùn)營(yíng)的去中心化交易所（DEX），提供高達(dá)百倍杠桿的現(xiàn)貨和永續(xù)期貨交易。其突出的特點(diǎn)在于GLP多資產(chǎn)流動(dòng)性池，支撐做市、swap交易和杠桿交易的費(fèi)用，提供可持續(xù)、可擴(kuò)展的流動(dòng)性模型。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：

• 標(biāo)準(zhǔn)分配：

• 創(chuàng)始人/團(tuán)隊(duì)：1.9%

• 儲(chǔ)備金：37.7%

• 社區(qū)：60.4%

• 供應(yīng)計(jì)劃：

• GMX于2021年7月推出，由XVIX和Gambit代幣發(fā)展而來。其大部分代幣供應(yīng)已經(jīng)解鎖，剩余排放主要用于社區(qū)池下的esGMX獎(jiǎng)勵(lì)，以激勵(lì)協(xié)議的使用。

看漲催化劑：

• 低供應(yīng)排放：GMX的年排放率僅為1.5%，是永續(xù)協(xié)議領(lǐng)域中最保守的供應(yīng)計(jì)劃之一，最大限度地降低了通貨膨脹率，并保留了代幣價(jià)值。

• 關(guān)鍵指標(biāo)的增長(zhǎng)：GMX最近表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)趨勢(shì)，包括TVL的復(fù)蘇，過去三個(gè)月未平倉(cāng)量的顯著增加，以及在交易活動(dòng)增加和強(qiáng)勁的費(fèi)用創(chuàng)收的推動(dòng)下30天收益增長(zhǎng)了130%。

（3）HMX：一個(gè)指標(biāo)強(qiáng)勁的低市值項(xiàng)目

HMX簡(jiǎn)介：

HMX是一個(gè)運(yùn)行在Arbitrum上的去中心化永續(xù)合約交易平臺(tái)，為用戶提供高杠桿交易加密貨幣和商品的能力。它支持多資產(chǎn)抵押和全額保證金交易，提高資金效率和用戶靈活性

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：

• 標(biāo)準(zhǔn)分配：

• 社區(qū)：40%

• 儲(chǔ)備金：30.6%

• 創(chuàng)始人/團(tuán)隊(duì)：15%

• 公眾投資者：8%

• 私募投資者：6.4%

• 供應(yīng)計(jì)劃：

HMX于2023年8月通過公開銷售推出代幣生成事件（TGE）。

• 團(tuán)隊(duì)和私募投資者：6個(gè)月的懸崖期之后是42個(gè)月的團(tuán)隊(duì)解鎖期和12個(gè)月的投資者解鎖期。

• 社區(qū)分配：根據(jù)詳細(xì)的時(shí)間表分配給平臺(tái)獎(jiǎng)勵(lì)。

• 預(yù)留分配：用于生態(tài)系統(tǒng)增長(zhǎng)計(jì)劃，如營(yíng)銷、合作和交易所上市。這些代幣在解鎖后不會(huì)直接進(jìn)入流通中，只在需要時(shí)使用。

看漲催化劑：

• Arbitrum生態(tài)系統(tǒng)中的強(qiáng)勁指標(biāo)：

• 增長(zhǎng)潛力：HMX的市值/TVL比是GMX的一半，市盈率為0.39倍（年度費(fèi)用：1400萬美元），市值僅為550萬美元左右，而GMX的市盈率為3.4倍（年度費(fèi)用：9000萬美元），市值超過3億美元。其基本面強(qiáng)勁，估值遠(yuǎn)低于GMX和dYdX（12億美元），顯示出巨大的增長(zhǎng)空間。

• 高費(fèi)用和收益：HMX在費(fèi)用和收益維度排名第二，盡管TVL較低，但顯示出強(qiáng)大的用戶粘性和平臺(tái)效率。

• 新路線圖：

HMX最近公布的路線圖引入了重大更新，以增強(qiáng)其生態(tài)系統(tǒng)和競(jìng)爭(zhēng)力：

• CLOB模型：將于2025年第一季度推出，該模型將帶來更深的流動(dòng)性，更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和先進(jìn)的交易功能。

• 改進(jìn)的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：包括代幣燃燒、治理驅(qū)動(dòng)的通脹和空投活動(dòng)，以提高需求和用戶參與度。

• 品牌重塑：新品牌將反映HMX作為永續(xù)DEX領(lǐng)域創(chuàng)新者的地位及其變革力。

3、結(jié)語

在Hyperliquid、dYdX、GMX和HMX等創(chuàng)新平臺(tái)的引領(lǐng)下，永續(xù)協(xié)議領(lǐng)域正在DeFi領(lǐng)域積聚發(fā)展勢(shì)頭，所有平臺(tái)都通過各自的獨(dú)特功能和策略推動(dòng)增長(zhǎng)。隨著該領(lǐng)域的不斷發(fā)展，它將在去中心化交易中發(fā)揮關(guān)鍵作用。