DeFi 全面復(fù)興的背后：新老協(xié)議的韌性與創(chuàng)新

作者：Alvis，火星財(cái)經(jīng)

?

4 個(gè)月前，Marsbit 曾大膽預(yù)言：DeFi 賽道的轉(zhuǎn)折點(diǎn)或已悄然來(lái)臨，眾多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目迎來(lái)了絕佳的布局機(jī)會(huì)。

如今，4 個(gè)月過(guò)去，DeFi 市場(chǎng)用亮眼的數(shù)據(jù)證明了這一結(jié)論的準(zhǔn)確性。無(wú)論是代幣表現(xiàn)、總鎖定價(jià)值（TVL），還是借貸量等關(guān)鍵指標(biāo)，均展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢(shì)頭。

這一切表明，這個(gè)曾被認(rèn)為「跌跌不休」的領(lǐng)域，正逐步從低谷中崛起，并打下了更堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與創(chuàng)新路徑。

DeFi 市值表，數(shù)據(jù)源于 CoinGecko

回顧這段時(shí)間，DeFi 市場(chǎng)市值從 705 億美元迅速攀升至 1324 億美元，代幣平均漲幅達(dá)到 87%，大幅領(lǐng)先加密貨幣整體市場(chǎng) 67% 的平均漲幅。這不僅體現(xiàn)了 DeFi 在市場(chǎng)回暖中的卓越表現(xiàn)，更凸顯了其在未來(lái)爆發(fā)中的巨大潛力。

DeFi 代幣表現(xiàn)優(yōu)異：平均漲超 110%

DeFi Pulse Index，源于 Messari

Index Coop 的 DeFi Pulse Index (DPI) 是一種代幣化指數(shù)，用于追蹤以太坊區(qū)塊鏈上可用的頂級(jí)去中心化金融 (DeFi) 資產(chǎn)的表現(xiàn)。DPI 通過(guò)單一代幣為 DeFi 領(lǐng)域提供多元化投資，簡(jiǎn)化用戶的投資流程。它包括 Uniswap、Aave 和 MakerDAO 等資產(chǎn)，代表了廣泛的 DeFi 項(xiàng)目。

比特幣在 12 月份創(chuàng)下了歷史新高，但是我們能發(fā)現(xiàn)近期大部分的 DeFi 代幣的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于 BTC 和 ETH。

DeFi Pulse 指數(shù)（DPI）在近一個(gè)多月快速拉升，截至發(fā)稿，已超過(guò)今年 3 月頂峰時(shí)期的水平。

這意味著大多數(shù) DeFi 代幣的價(jià)格已經(jīng)創(chuàng)下了新高，投資者達(dá)成了平均超過(guò) 110% 的收益水平。

TVL 增長(zhǎng)：市場(chǎng)回暖的核心指標(biāo)

多鏈 DeFi 總 TVl，數(shù)據(jù)源于 DeFiLlama

截至 2024 年 12 月 6 日，多鏈 DeFi 的總鎖定價(jià)值（TVL）為 1346 億美元，較 8 月份 846 億美元的水平上漲超 59%，雖然這一數(shù)字較 2021 年 12 月創(chuàng)下的歷史峰值 1868 億美元還有 38% 的水平，但此時(shí)已經(jīng)顯示出明顯的上升趨勢(shì)，部分可以歸因于資產(chǎn)整合的普遍增加，例如以太坊和比特幣的封裝資產(chǎn)創(chuàng)下新高等，同時(shí)，外部利好的加密政策也對(duì)這一上升趨勢(shì)有所貢獻(xiàn)。

借貸量的回升：杠桿需求刺激市場(chǎng)活力

以太坊主要借貸協(xié)議，數(shù)據(jù)源于 Token Terminal

借貸量——衡量借貸協(xié)議中未償債務(wù)的價(jià)值——目前為 188 億 美元。這已經(jīng)接近了 2021 年 3 月和 11 月的巔峰水平 200 億美元。對(duì)貸款杠桿的需求上升直接造成了 DeFi 生態(tài)的繁榮。

DEX 交易量爆發(fā)：去中心化交易所的主導(dǎo)地位

所有 Dex 總交易量，數(shù)據(jù)源于 DeFiLlama

近幾個(gè)月 DEX 交易量激增，上個(gè)月交易量已經(jīng)達(dá)到了 3723 億美元，已經(jīng)超過(guò)了 2021 年 11 月峰值 2920 億美元。當(dāng)前 12 月交易量已經(jīng)達(dá)到了 1010 億美金，本月有望達(dá)到 4000 億美金以上，再創(chuàng)新高。

Dex 交易量排行榜，數(shù)據(jù)源于 DeFiLlama

其中 Uniswap、Raydium、和 Pancakeswap 的 24 小時(shí)交易量分別于 61 億、21 億、18 億美金穩(wěn)居前三，分別代表了以太坊、Solana 和 BNB 生態(tài)的 Dex 龍頭。從代幣價(jià)格便可一目了然，Uni 價(jià)格由 6.5 美金漲至 16.2 美金，Ray 在過(guò)去 3 個(gè)月由 1.3 美金漲至 5 美金，Cake 價(jià)格由 1.5 美金漲至 4.1 美金。

由于交易活動(dòng)和價(jià)格升值高度相關(guān)，伴隨著 ETF 資金帶來(lái)的流動(dòng)性，這種上升趨勢(shì)可能持續(xù)到明年 3 月。

穩(wěn)定幣市場(chǎng)的擴(kuò)展：穩(wěn)定幣成為市場(chǎng)流動(dòng)性核心

穩(wěn)定幣排名，數(shù)據(jù)源于 DeFiLlama

目前穩(wěn)定幣市值為 1968 億美金，相比之前 1690 億美金上漲 16%，創(chuàng)下歷史新高。

值得注意的是，目前 USDe 市值突破 50 億美元，超越 DAI 成為第三大市值穩(wěn)定幣，同時(shí)也是市值最大的去中心化穩(wěn)定幣。其治理代幣 ENA 在過(guò)去 3 個(gè)月由 0.2 美金上漲至當(dāng)前 1.1 美金。

穩(wěn)定幣在全球范圍內(nèi)獲得了廣泛關(guān)注和應(yīng)用，逐漸從加密貨幣交易的狹義場(chǎng)景擴(kuò)展為全球化支付的重要選擇。

與此同時(shí)山寨幣交易量增長(zhǎng)主要由穩(wěn)定幣和法幣交易對(duì)推動(dòng)，而非傳統(tǒng)的比特幣交易對(duì)，這表明市場(chǎng)正在經(jīng)歷實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，而非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)輪換。穩(wěn)定幣流動(dòng)性更好地解釋了當(dāng)前山寨幣市場(chǎng)的暴漲。

機(jī)構(gòu)融資回升：DeFi 市場(chǎng)成熟度提升

DeFi 賽道歷年融資額。源于 ROOTDATA

DeFi 領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資資金正在經(jīng)歷一場(chǎng)顯著的復(fù)興。

根據(jù) Rootdata 的最新數(shù)據(jù)，今年 DeFi 領(lǐng)域的投資總額已經(jīng)攀升至 14.8 億美元。雖然這一數(shù)字尚未達(dá)到 2021 年的輝煌頂峰 22 億美元，但已經(jīng)明顯擺脫了 2023 年的低谷，并且逼近 2022 年的水平，

DeFi 頭部項(xiàng)目的創(chuàng)新與未來(lái)前景

在 DeFi 賽道中，頭部項(xiàng)目（根據(jù) CoinGecko 市值排名前五名 DeFi 項(xiàng)目）如 Aave、Uniswap、Chainlink、Hyperliquid、Ethena 等都在不斷創(chuàng)新和拓展業(yè)務(wù)邊界，展現(xiàn)出了強(qiáng)大的生命力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

預(yù)言機(jī)龍頭 ChainLink

Chainlink 代幣 Link，源于 CoinGecko

受益于 RWA 的敘事，Chainlink 代幣 Link，在近 3 個(gè)月由 10 美金漲至 24 美金。

Chainlink 的 LINK 代幣，它主要用于支付數(shù)據(jù)檢索節(jié)點(diǎn)的驗(yàn)證服務(wù)，而除了這一點(diǎn)，代幣本身并未提供太多效用。盡管有人認(rèn)為 Chainlink 作為一個(gè)業(yè)務(wù)可以在沒(méi)有 LINK 代幣的情況下繼續(xù)蓬勃發(fā)展，這種邏輯在基于現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）的代幣上卻會(huì)遇到問(wèn)題，因?yàn)檫@些代幣往往會(huì)自動(dòng)成為收益資產(chǎn)，這種情況可能會(huì)引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)，尤其是 SEC 的關(guān)注。

Chainlink 之所以是預(yù)言機(jī)賽道的龍頭，主要在于其去中心化的網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)、強(qiáng)大的安全性和廣泛的生態(tài)整合。作為一個(gè)去中心化預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)，Chainlink 通過(guò)連接多個(gè)獨(dú)立節(jié)點(diǎn)提供可靠且多樣化的數(shù)據(jù)源，避免了單點(diǎn)故障的風(fēng)險(xiǎn)。它與多個(gè)區(qū)塊鏈平臺(tái)及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)（如 Google Cloud、Oracle 等）合作，支持跨鏈兼容，擴(kuò)展了智能合約的應(yīng)用場(chǎng)景。

此外，Chainlink 采用激勵(lì)機(jī)制和質(zhì)押機(jī)制確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和安全性，同時(shí)不斷創(chuàng)新技術(shù)，如鏈下計(jì)算和隱私保護(hù)解決方案，進(jìn)一步增強(qiáng)智能合約的功能。憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)、廣泛的合作伙伴和強(qiáng)大的社區(qū)支持，Chainlink 穩(wěn)居預(yù)言機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

LINK 可能的推動(dòng)力量包括：

• Chainlink 生態(tài)系統(tǒng)中的關(guān)鍵發(fā)展和更新，比如即將上線的 Staking v0.2 平臺(tái)；
• 五個(gè) Chainlink 服務(wù)被集成到七個(gè)不同的鏈中，包括 Base 和 Arbitrum；
• 與 SWIFT 等金融實(shí)體合作，利用 Chainlink 的跨鏈互操作協(xié)議（CCIP）進(jìn)行資產(chǎn)代幣化和跨鏈互操作的眾多合作；
• RWA 領(lǐng)域 TVL 的激增和圍繞這個(gè)敘事的炒作。

Dex 龍頭 Uniswap

Uniswap 交易量與收入，源于 DeFiLlama

自 2020 年 5 月 V2 版本上線以來(lái)，Uniswap 在去中心化交易領(lǐng)域的市場(chǎng)份額經(jīng)歷了波動(dòng)起伏。它曾在 2020 年 8 月創(chuàng)下近 78.4% 的市場(chǎng)份額高峰，但隨后在 2021 年 11 月，隨著 DEX 競(jìng)爭(zhēng)的加劇，跌至 36.8% 的低谷。然而，Uniswap 不僅成功恢復(fù)了勢(shì)頭，還憑借近 70% 的市場(chǎng)份額證明了其韌性與復(fù)蘇能力。同時(shí)，Uniswap 也創(chuàng)下了月均交易額 944 億美元的歷史新高。

作為領(lǐng)先的自動(dòng)做市商（AMM）協(xié)議，Uniswap V4 的流動(dòng)性池更新再次展示了其在去中心化交易協(xié)議領(lǐng)域的創(chuàng)新和領(lǐng)導(dǎo)地位。這一系列改進(jìn)增強(qiáng)了協(xié)議的靈活性和可擴(kuò)展性，顯著提升了其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使得 Uniswap V4 在多個(gè)方面領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，繼續(xù)鞏固其在 DeFi 生態(tài)中的主導(dǎo)地位。

衍生品交易 Hyperliquid

Hyperliquid 代幣 HYPE，源于 CoinGecko

在加密貨幣領(lǐng)域，許多項(xiàng)目依賴炒作和交易量補(bǔ)貼來(lái)吸引關(guān)注，但 Hyperliquid 則不同。它沒(méi)有做宣傳，也沒(méi)有接受風(fēng)投融資，完全依靠強(qiáng)大的產(chǎn)品實(shí)力超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。Hyperliquid 是一個(gè)去中心化的永續(xù)合約交易所，同時(shí)擁有高速增長(zhǎng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，并積極推進(jìn) meme 文化。團(tuán)隊(duì)通過(guò)開(kāi)發(fā)專(zhuān)為高頻交易優(yōu)化的 L1 公鏈，打算解決當(dāng)前 L1 和 L2 公鏈的性能瓶頸。鏈上訂單簿的設(shè)計(jì)確保了交易的公開(kāi)透明，避免了傳統(tǒng)中心化交易所的「搶先交易」和信息優(yōu)勢(shì)問(wèn)題。Hyperliquid 的目標(biāo)不僅僅是合約交易，而是構(gòu)建一個(gè)完整的鏈上金融生態(tài)系統(tǒng)，推動(dòng) DeFi 領(lǐng)域的創(chuàng)新，進(jìn)一步擴(kuò)展至高效的去中心化期權(quán)市場(chǎng)等。

除了強(qiáng)大的技術(shù)和產(chǎn)品，Hyperliquid 還得到了社區(qū)的支持，許多用戶以「xxx.hl」作為用戶名，表達(dá)對(duì)平臺(tái)的信任和支持。對(duì)于如何在 Hyperliquid 發(fā)幣前捕獲價(jià)值，投資者可以選擇購(gòu)買(mǎi)其標(biāo)志性 meme 幣「purr」、注資 HLP 或購(gòu)買(mǎi) Hyperliquid Point。由于 Hyperliquid 沒(méi)有風(fēng)投支持，且盈利能力強(qiáng)，他們有足夠的空間提高積分的空投比例，預(yù)計(jì)至少 15% 的代幣會(huì)用于空投。作為一名交易員和 DeFi 愛(ài)好者，我對(duì) Hyperliquid 充滿信心，認(rèn)為現(xiàn)在正是參與其增長(zhǎng)的最佳時(shí)機(jī)。

當(dāng)前 OKX 已上線 Hyperliquid（HYPE）盤(pán)前交易，報(bào)價(jià) 14 美金，接下來(lái)或?qū)⑸暇€更多交易所。

借貸龍頭 AAVE

AAVE TVL 與收入，源于 DeFiLlama

Aave 是歷史最悠久的 Defi 項(xiàng)目之一，其在 2017 年完成了融資之后，完成了從點(diǎn)對(duì)點(diǎn)借貸（彼時(shí)項(xiàng)目還叫 Lend）向點(diǎn)對(duì)池借貸模式的轉(zhuǎn)型，并在上一個(gè)牛市周期超越了同賽道的頭部項(xiàng)目 Compound，目前無(wú)論是市場(chǎng)份額還是市值，都是借貸賽道的第一名。

TVL 超過(guò) 216 億美元。Aave 的收入已經(jīng)連續(xù)半年超過(guò)上一個(gè)牛市高峰期，具有強(qiáng)大的盈利能力。

截止撰稿時(shí)，AAVE 代幣價(jià)格超過(guò) 257 美金，過(guò)去 3 個(gè)月漲幅超過(guò) 83%，創(chuàng)下了 2 年內(nèi)的新高

去中心化穩(wěn)定幣龍頭 Ethena

Ethena 代幣 ENA，源于 CoinGecko

過(guò)去的一個(gè)月中，USDe 發(fā)行總量由 24 億美元增加至 50 億美元，實(shí)現(xiàn)超 110% 的月度增長(zhǎng)。USDE 也一舉超越 DAI 成為市值最大的去中心化穩(wěn)定幣。

Ethena 協(xié)議年化率，源于 Ethena 官網(wǎng)

Ethena 其底層邏輯是 BTC 突破新高以后，做多情緒濃烈，資金費(fèi)率的提升拉高了 USDe 的質(zhì)押收益率，并帶來(lái) USDe 的增長(zhǎng)。盡管較前幾日有所下降，12 月 6 日 Ethena 官網(wǎng)顯示的 APY 有 40% 左右。

在這個(gè)增長(zhǎng)螺旋中，幾乎每一個(gè)參與者都是受益者，USDE 的杠桿挖礦者 / 貸款人可以通過(guò)杠桿獲得極高但是變動(dòng)的收益率。

未來(lái)展望：DeFi 生態(tài)的深度融合與機(jī)構(gòu)化發(fā)展

展望未來(lái)，DeFi 市場(chǎng)將在以下幾個(gè)方面持續(xù)深化發(fā)展：

• 機(jī)構(gòu)化發(fā)展：隨著越來(lái)越多的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入 DeFi 領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)化投資將成為 DeFi 市場(chǎng)的重要推動(dòng)力，帶來(lái)更多資金和技術(shù)支持。
• 跨鏈與互操作性：跨鏈技術(shù)的成熟將進(jìn)一步推動(dòng) DeFi 應(yīng)用的普及，尤其是在 Chainlink 等預(yù)言機(jī)的幫助下，DeFi 將實(shí)現(xiàn)更廣泛的跨鏈協(xié)作與數(shù)據(jù)共享。
• 合規(guī)性與監(jiān)管：隨著監(jiān)管框架的逐步完善，DeFi 市場(chǎng)將逐漸適應(yīng)更嚴(yán)格的合規(guī)要求，這將為市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展鋪平道路。
• 用戶體驗(yàn)優(yōu)化：DeFi 平臺(tái)將通過(guò)不斷優(yōu)化用戶體驗(yàn)和降低進(jìn)入門(mén)檻，吸引更多非技術(shù)用戶參與到這一生態(tài)中，推動(dòng) DeFi 的普及。

總結(jié)而言，盡管 DeFi 在短期內(nèi)面臨著一些波動(dòng)，但從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，DeFi 的復(fù)蘇勢(shì)頭已非常明顯。隨著核心項(xiàng)目的不斷創(chuàng)新、機(jī)構(gòu)投資的增加以及政策的逐步支持，DeFi 生態(tài)將在未來(lái)幾年展現(xiàn)出更加廣闊的發(fā)展前景。