BlockBeats 消息，4 月 5 日，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 發(fā)文表示，比特幣牛市周期結(jié)束，判斷依據(jù)是鏈上數(shù)據(jù)的關(guān)鍵指標(biāo)已實(shí)現(xiàn)市值（Realized Cap），其運(yùn)作邏輯為當(dāng) BTC 轉(zhuǎn)入某錢包時(shí)視為「買入」，轉(zhuǎn)出時(shí)視為「賣出」，通過計(jì)算每個(gè)錢包的平均成本基礎(chǔ) × 持倉量，可得出全網(wǎng)已實(shí)現(xiàn)市值，該指標(biāo)反映通過真實(shí)鏈上活動(dòng)進(jìn)入比特幣市場的總資本量。

真實(shí)市值與基于交易平臺最后成交價(jià)的市值不同，當(dāng)某人僅買入 10 美元 BTC 時(shí)，市值增幅遠(yuǎn)不止 10 美元，價(jià)格實(shí)際由訂單簿中的買賣壓力平衡決定。低賣壓環(huán)境中少量買盤即可顯著推高價(jià)格，在高賣壓環(huán)境中即使大額買入也難以拉升價(jià)格，比如比特幣接近 10 萬美元時(shí)出現(xiàn)的量價(jià)背離。

對于牛熊周期基于以下判斷框架，熊市信號為已實(shí)現(xiàn)市值增長但市值停滯或下跌，代表資金流入?yún)s無法推升價(jià)格，是當(dāng)前市場階段的特征。牛市信號為已實(shí)現(xiàn)市值平穩(wěn)但市值暴漲，少量新資金即可驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲。盡管存在部分資金流難以追蹤的情況，但主要資本流動(dòng)均會(huì)體現(xiàn)在鏈上，當(dāng)前數(shù)據(jù)明確指向熊市信號，雖然賣壓可能隨時(shí)緩解，但歷史數(shù)據(jù)顯示真正的趨勢反轉(zhuǎn)至少需要 6 個(gè)月，短期反彈概率較低。

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