如何理解USUAL的上漲邏輯？

原文作者：@hmalviya9，dyorcryptoapp 創(chuàng)始人

原文編譯：Ismay，BlockBeats

編者按：穩(wěn)定幣賽道涌現(xiàn)出越來(lái)越多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，12 月初至今，從上線 Binance 到官宣與貝萊德合作，Usual 憑借其創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)模型和高回報(bào)潛力，在市場(chǎng)上的表現(xiàn)有目可睹。今日，USUAL 突破 1.2 美元，創(chuàng)歷史新高。本文深入分析了$USUAL 的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)、收益機(jī)制以及潛在風(fēng)險(xiǎn)，旨在為讀者提供全面的了解，幫助大家在快速發(fā)展的加密市場(chǎng)中做出明智決策。無(wú)論是考慮投資還是觀察市場(chǎng)動(dòng)向，理解其核心機(jī)制是關(guān)鍵。

以下為原文內(nèi)容：

$USUAL 是這一周期最重要的發(fā)布之一，初步表現(xiàn)非常有前景，那么，你應(yīng)該買(mǎi)入還是忽視它呢？

幾個(gè)月前，我研究新穩(wěn)定幣時(shí)，開(kāi)始關(guān)注 USUAL。USUAL 的獨(dú)特之處在于它清晰的故事：鏈上 Tether，向代幣持有者分配收益。Tether 今年迄今為止已經(jīng)賺取了超過(guò) 77 億美元的利潤(rùn)，這幾乎比黑石還要多。

如果 USUAL 能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，即使僅是其中的 10%，也將意味著 7.7 億美元的利潤(rùn)。而最棒的部分是，90% 的收入將以$USUAL 的形式分配給代幣持有者和質(zhì)押者。

收益以$USUAL 支付，因此每當(dāng)有人質(zhì)押 USDO（他們的穩(wěn)定幣）時(shí)，$USUAL 代幣就會(huì)不斷發(fā)行。

USDO 是一種由美國(guó)國(guó)債支持的穩(wěn)定幣，通過(guò)國(guó)債產(chǎn)生收益，而這些收益以$USUAL 和 USDO 的形式進(jìn)行分配。

USUAL Money 提到，當(dāng)$USUAL 的現(xiàn)金流達(dá)到一定目標(biāo)時(shí)，他們計(jì)劃控制$USUAL 的發(fā)行量，確保持續(xù)的發(fā)行速率低于收入增長(zhǎng)速率。最初，發(fā)行量會(huì)較高，但隨著時(shí)間推移，發(fā)行量將逐漸減少。

USUAL 除了治理和質(zhì)押代幣$USUAL 外，還提供了另外兩種代幣。

USDO++：這是你在質(zhì)押 USDO 后獲得的流動(dòng)性代幣。USDO 持有者需要將 USDO 質(zhì)押 4 年才能鑄造 USDO++。USDO++持有者將獲得$USUAL 發(fā)行量的 45% 份額。

每當(dāng)鑄造出新的 USDO++時(shí)，USUAL 會(huì)發(fā)行新的$USUAL 代幣。這是他們飛輪機(jī)制的核心部分。協(xié)議的 TVL（總價(jià)值鎖倉(cāng)）也會(huì)跟蹤協(xié)議中鑄造的 USDO++的價(jià)值。

TVL 越高，協(xié)議生成的收益就越多，最終這些收益將以$USUAL 代幣的形式支付給 USDO++持有者。

$USUAL 的發(fā)行速率將隨著更多用戶的采用而降低，從而減少每鎖倉(cāng)一美元所發(fā)行的代幣數(shù)量。

這種減少將提升每個(gè)代幣的收益，進(jìn)而自然推動(dòng)$USUAL 的價(jià)格上漲。

更高的 USDO++年化收益率（APY）將吸引更多人質(zhì)押 USDO。目前的年化收益率約為 80%，因此我們可能會(huì)看到 TVL 在接下來(lái)的日子里上升。目前的 TVL 大約為 9 億美元，87.47% 的 USDO 已被質(zhì)押為 USDO++。

USUAL 還有一種質(zhì)押代幣叫做 USUALx，它提供三種形式的收益：來(lái)自收入的 USDO 獎(jiǎng)勵(lì)、$USUAL 發(fā)行量的 10% 以及來(lái)自解鎖模塊的 50% 費(fèi)用分成。

當(dāng) USDO++持有者決定在到期前解鎖時(shí)，協(xié)議也會(huì)啟動(dòng)$USUAL 的銷(xiāo)毀機(jī)制。

他們需要銷(xiāo)毀一部分$USUAL 供應(yīng)量才能進(jìn)行解鎖操作。

正如 USUAL Money 白皮書(shū)中提到的，我們確實(shí)面臨兩個(gè)嚴(yán)重的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)：

$USUAL（主要獎(jiǎng)勵(lì)代幣）的市場(chǎng)價(jià)格直接影響生態(tài)系統(tǒng)中的收益，包括與 USDO++相關(guān)的獎(jiǎng)勵(lì)和流動(dòng)性激勵(lì)。如果價(jià)格大幅下跌，可能會(huì)損害生態(tài)系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)力和用戶吸引力。由于其通貨膨脹性質(zhì)，還存在惡性通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

為此，DAO 可以通過(guò)調(diào)整鑄幣速率來(lái)調(diào)節(jié)發(fā)行量，從而緩解這一風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

USDO++：這些鎖倉(cāng)代幣缺乏一種無(wú)成本的套利機(jī)制來(lái)維持其錨定，這可能導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)。然而，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)的強(qiáng)大流動(dòng)性，以及流動(dòng)性提供激勵(lì)和提前贖回機(jī)制，這一風(fēng)險(xiǎn)已被最小化。此外，價(jià)格底線贖回機(jī)制限制了極端波動(dòng)，確保了穩(wěn)定性和市場(chǎng)效率。

總的來(lái)說(shuō)，只要$USUAL 的價(jià)格具有吸引力，協(xié)議就能吸引更多人對(duì) USDO 和 USDO++的需求。對(duì)其穩(wěn)定幣的需求越大，最終產(chǎn)生的收入就越多，這些收入將分配給 USDO++持有者、USUALx 持有者以及其他參與者。

目前，USUALx 的年利率約為 28,000%，這可能會(huì)吸引初期需求并制造早期的市場(chǎng)熱度。

然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，關(guān)鍵在于 USDO 錨定機(jī)制如何得到穩(wěn)定，以及$USUAL 能持續(xù)吸引需求的時(shí)間長(zhǎng)短。

在代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)方面：大約 90% 的代幣分配給社區(qū)，其中約 64% 用于通貨膨脹獎(jiǎng)勵(lì)，這些獎(jiǎng)勵(lì)將根據(jù)動(dòng)態(tài)需求調(diào)整發(fā)放計(jì)劃。目前，約 12.4% 的代幣已經(jīng)進(jìn)入流通。

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