微策略數(shù)字資產(chǎn)框架里藏了哪些財富密碼？

圣誕節(jié)前，微策略（MicroStrategy）給近期回調(diào)的加密貨幣市場注入了一劑強(qiáng)心針。

北京時間12月23日晚，微策略宣布額外購買了5262枚比特幣，連續(xù)第七周繼續(xù)增持比特幣。根據(jù)周一提交給美國證券交易委員會（SEC）的一份文件，該公司在股票發(fā)行市場中出售了價值約5.61億美元的股票，然后將所得款項(xiàng)用于增加其比特幣儲備，其上周購買的比特幣平均價格約為106613美元，略低于約108500美元的歷史高點(diǎn)?，F(xiàn)在，微策略共計持有444262枚比特幣，花費(fèi)了277億美元，平均價格為62257美元，這也意味著該公司已經(jīng)成為最大的比特幣企業(yè)持有者。

那么，微策略數(shù)字資產(chǎn)框架中暗示了哪些財富密碼？Bitkoala考拉財經(jīng)將在本文中和大家進(jìn)行分析解讀。

Michael Saylor發(fā)布包括戰(zhàn)略比特幣儲備的數(shù)字資產(chǎn)框架

本周，微策略首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Saylor發(fā)布了一個數(shù)字資產(chǎn)框架，其中包括戰(zhàn)略比特幣儲備，框架將數(shù)字資產(chǎn)劃分為六類：以算力支持的無發(fā)行方數(shù)字商品（如比特幣）、有發(fā)行方的數(shù)字證券、數(shù)字貨幣、數(shù)字功能型代幣、數(shù)字NFT以及數(shù)字資產(chǎn)支持代幣（如黃金、石油支持的代幣）。Michael Saylor表示，戰(zhàn)略性數(shù)字資產(chǎn)政策可以增強(qiáng)美元、消除國家債務(wù)，并使美國成為 21 世紀(jì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。

在實(shí)踐層面，Michael Saylor建議將資產(chǎn)發(fā)行合規(guī)成本限制在管理資產(chǎn)規(guī)模的1%以內(nèi)，年度維護(hù)成本不超過0.1%。同時提出通過降低發(fā)行成本（從千萬美元級降至十萬美元級），使資本市場準(zhǔn)入門檻從目前的4000家上市公司擴(kuò)大至4000萬家企業(yè)。他特別建議建立比特幣儲備，認(rèn)為這可為美國財政部創(chuàng)造16-81萬億美元的財富，為抵消國債提供新途徑。

實(shí)際上，微策略提出的數(shù)字資產(chǎn)框架是一個雄心勃勃的宏觀計劃，旨在將數(shù)字資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融體系深度融合，并為數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展提供一個清晰的監(jiān)管框架?？蚣軐?shù)字資產(chǎn)進(jìn)行明確定義，區(qū)分不同類型的數(shù)字資產(chǎn)為監(jiān)管提供依據(jù)，通過制定統(tǒng)一的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，提高數(shù)字資產(chǎn)市場的透明度和可信度，降低投資風(fēng)險，在規(guī)范監(jiān)管的同時，鼓勵創(chuàng)新，推動數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)健康有序發(fā)展。

微策略數(shù)字資產(chǎn)框架中暗示了哪些財富密碼？

微策略提出的數(shù)字資產(chǎn)框架，旨在推動數(shù)字資產(chǎn)的合法化和監(jiān)管完善。一旦政策落地，將為整個行業(yè)帶來巨大的發(fā)展機(jī)遇，該框架強(qiáng)調(diào)數(shù)字資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融的融合，有望催生出更多創(chuàng)新的金融產(chǎn)品和服務(wù)。作為行業(yè)先行者，微策略有望在政策紅利和產(chǎn)業(yè)變革中占據(jù)有利地位。

事實(shí)上，微策略選擇在圣誕節(jié)期間推出數(shù)字資產(chǎn)框架，這個時機(jī)似乎也很玄妙，因?yàn)楦鶕?jù)CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，從2014年到2023年，加密貨幣市場在圣誕節(jié)后10次中有8次經(jīng)歷了圣誕反彈，從12月27日到1月2日的一周內(nèi)，加密貨幣總市值躍升了0.7%至11.8%。

雖然2021年周期高峰之后并沒有出現(xiàn)圣誕反彈，因?yàn)榈绞フQ節(jié)時BTC已從69,000美元的高點(diǎn)下跌了約26%，并在2022年全年持續(xù)下跌。不同之處在于，2021年是該周期的高峰年，而預(yù)計2025年將是本周期的高峰年，遵循比特幣誕生以來的四年模式。?

不僅如此，加密貨幣交易員“Mister Crypto”比較比特幣前幾年表現(xiàn)后也指出，在2016年和2020年圣誕節(jié)至新年之間（即市場周期高峰之前的幾年）都出現(xiàn)了大幅上漲。

當(dāng)然，加密市場波動性較高，投資者也需要謹(jǐn)慎行事。

微策略股票的比特幣溢價收縮

微策略股票的比特幣溢價（以企業(yè)價值——即市值加凈債務(wù)——相較公司持有比特幣價值的比率衡量）繼續(xù)收縮。目前，公司估值約為其比特幣持有價值的兩倍，持有量約為43.9萬枚比特幣。這一比例從11月的峰值3.5倍下降至當(dāng)前的兩倍，表明微策略的股價未能跟上比特幣價格近期突破10萬美元后回調(diào)的漲勢。

鑒于股票中仍然存在較高的比特幣溢價，微策略股價可能面臨更多下行空間，當(dāng)前微策略公司市值約為790億美元，其中比特幣持有價值約430億美元，公司還背負(fù)著70億美元的債務(wù)，溢價過高可能使微策略股價在溢價進(jìn)一步縮小時易于回調(diào)。

不過，分析師對微策略表現(xiàn)保持樂觀，主要基于該公司持續(xù)通過股權(quán)和債務(wù)融資購買比特幣的策略，微策略自10月底以來已籌集約170億美元，主要通過股權(quán)融資，并將所得用于購入比特幣。Benchmark分析師Mark Palmer給予該股“買入”評級，并基于2026年對公司比特幣持有量的估算提出650美元的目標(biāo)價。他預(yù)計2026年底比特幣價格將達(dá)到225,000美元。

分析師也愿意為微策略通過發(fā)行股票或債券購入比特幣所創(chuàng)造的理論收益賦予市盈率倍數(shù)，微策略提到一種所謂比特幣“收益率”（即比特幣持有量與流通股數(shù)量的變化比例），今年這一比例已超過70%。但這種“收益率”依賴公司以高于比特幣持有價值的溢價出售股票，而這一點(diǎn)并不確定。

2024年微策略的高溢價是個特殊現(xiàn)象。在2022年和2023年，公司股價幾乎與其比特幣持有價值持平，2023年底溢價約為20%。如果比特幣溢價持續(xù)減少且比特幣價格出現(xiàn)大幅下跌，微策略股價可能會面臨進(jìn)一步下行風(fēng)險。

總結(jié)

比特幣作為一種硬資產(chǎn)，被視為抵御通脹的有效工具，微策略認(rèn)為比特幣具備類似黃金的保值功能，隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，比特幣作為底層資產(chǎn)的地位不斷鞏固。

微策略的數(shù)字資產(chǎn)框架是一個具有前瞻性的戰(zhàn)略，也為投資者提供了一個全新的視角，但數(shù)字資產(chǎn)市場仍處于發(fā)展初期，充滿了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。投資者在進(jìn)行投資時，應(yīng)保持理性，深入研究，并結(jié)合自身風(fēng)險承受能力，制定適合自己的投資策略。