特朗普的加密新政會打破BTC四年市場周期嗎？

作者：Mark Mason，Bitcoin Magazine；編譯：鄧通，金色財(cái)經(jīng)

長期以來，比特幣市場一直以其看似不可改變的四年周期為特征，即三年價(jià)格飆升，隨后出現(xiàn)大幅回調(diào)。然而，總統(tǒng)唐納德·特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的華盛頓政策的重大轉(zhuǎn)變可能會打破這一周期，并為加密貨幣行業(yè)開啟一個長期增長的新時(shí)代。

Bitwise Asset Management 首席投資官 Matt Hougan 最近提出了一個有趣的問題：特朗普的行政命令能打破加密貨幣的四年周期嗎？他的答案雖然微妙，但傾向于肯定。

四年周期

Hougan 澄清了他的個人觀點(diǎn)，即四年的比特幣市場周期并非由比特幣的減半事件驅(qū)動。他表示，“人們試圖將其與比特幣四年一次的‘減半’聯(lián)系起來，但這些減半與周期不一致，分別發(fā)生在 2016 年、2020 年和 2024 年?！?/p>

資料來源：Bitwise Asset Management。數(shù)據(jù)范圍為 2010 年 12 月 31 日至 2024 年 12 月 31 日。

比特幣的四年周期歷來受到投資者情緒、技術(shù)突破和市場動態(tài)等因素的共同推動。通常，牛市會在重大催化劑（無論是基礎(chǔ)設(shè)施改善還是機(jī)構(gòu)采用）之后出現(xiàn)，從而吸引新資本并助長投機(jī)。隨著時(shí)間的推移，杠桿率不斷積累，過度行為不斷出現(xiàn)，而重大事件（例如監(jiān)管打擊或金融欺詐）會引發(fā)劇烈的回調(diào)。

這種模式屢屢上演：從 2014 年 Mt. Gox 崩盤初期到 2017-2018 年 ICO 的興衰，以及最近 2022 年 FTX 和三箭資本倒閉導(dǎo)致的去杠桿危機(jī)。然而，每個冬天之后都會出現(xiàn)更強(qiáng)勁的復(fù)蘇，最終在 2024 年比特幣 ETF 被主流采用的刺激下，迎來了比特幣的最新牛市。

行政命令：改變游戲規(guī)則的因素

Hougan 探討的基本問題是特朗普最近頒布的行政命令是否會破壞既定的周期，該命令優(yōu)先發(fā)展美國的數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)。該命令概述了明確的監(jiān)管框架，甚至設(shè)想建立國家數(shù)字資產(chǎn)儲備，代表了美國現(xiàn)任或前任總統(tǒng)對比特幣最樂觀的立場。

其影響十分深遠(yuǎn)：

• 監(jiān)管清晰度：通過消除法律不確定性，行政命令為機(jī)構(gòu)資本以前所未有的規(guī)模流入比特幣鋪平了道路。

• 華爾街整合：隨著美國證券交易委員會和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)現(xiàn)在支持加密貨幣，各大銀行可以進(jìn)入該領(lǐng)域，為客戶提供比特幣托管、貸款和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

• 政府采用：國家數(shù)字資產(chǎn)儲備的概念暗示著未來美國財(cái)政部可以將比特幣作為儲備資產(chǎn)持有，鞏固其作為數(shù)字黃金的地位。

這些發(fā)展不會在一夜之間發(fā)生，但它們的累積效應(yīng)可能會從根本上改變比特幣的市場動態(tài)。與之前由投機(jī)性散戶狂熱推動的周期不同，這種轉(zhuǎn)變是由機(jī)構(gòu)采用和監(jiān)管認(rèn)可支撐的——這是一個更加穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

加密貨幣寒冬的結(jié)束？

如果歷史重演，比特幣將繼續(xù)上漲至 2025 年，然后在 2026 年面臨大幅回調(diào)。然而，Hougan 表示，這次可能有所不同。雖然他承認(rèn)存在投機(jī)過度和杠桿驅(qū)動泡沫的風(fēng)險(xiǎn)，但他認(rèn)為，機(jī)構(gòu)采用的絕對規(guī)模將防止過去出現(xiàn)的那種長期熊市。

這是一個至關(guān)重要的區(qū)別。在之前的周期中，比特幣缺乏強(qiáng)大的價(jià)值導(dǎo)向型投資者基礎(chǔ)。如今，隨著 ETF 讓養(yǎng)老金、對沖基金和主權(quán)財(cái)富基金更容易配置比特幣，該資產(chǎn)不再僅僅依賴于散戶的熱情。結(jié)果如何？可能仍會出現(xiàn)修正，但修正幅度可能會更小，持續(xù)時(shí)間也可能更短。

接下來會發(fā)生什么？

比特幣的價(jià)格已經(jīng)突破 10 萬美元大關(guān)，貝萊德首席執(zhí)行官拉里·芬克等行業(yè)領(lǐng)袖的預(yù)測表明，未來幾年比特幣的價(jià)格可能達(dá)到 70 萬美元。如果特朗普的政策加速機(jī)構(gòu)采用，典型的四年模式可能會被更傳統(tǒng)的資產(chǎn)類別增長軌跡所取代——類似于黃金在 1970 年代金本位制結(jié)束時(shí)的反應(yīng)。

盡管風(fēng)險(xiǎn)仍然存在——包括無法預(yù)見的監(jiān)管逆轉(zhuǎn)和過度杠桿——但發(fā)展方向是明確的：比特幣正在成為主流金融資產(chǎn)。如果四年周期是由比特幣的初期和投機(jī)性質(zhì)推動的，那么它的成熟可能會使這種周期變得過時(shí)。

結(jié)論

十多年來，投資者一直將四年周期作為比特幣市場走勢的路線圖。但特朗普的行政命令可能是打破這一模式的決定性時(shí)刻，取而代之的是更持久、更受機(jī)構(gòu)驅(qū)動的增長階段。隨著華爾街、企業(yè)甚至政府越來越多地接受比特幣，問題不再是加密貨幣寒冬是否會在 2026 年到來，而是它是否會到來。