兩年制造近 3000 萬代幣 加密是一個(gè)巨大的發(fā)幣工廠

作者：flowie，ChainCatcher

如果你還期待山寨幣，那么你看到這組數(shù)據(jù)可能會丟掉一些幻想。

根據(jù)@cgrogan 創(chuàng)造的 dune 面板數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，加密代幣的種類數(shù)已從 2022 年的 340 多萬上漲至 2025 年的 3900 多萬。2024 年和 2023 年加密市場分別每年創(chuàng)造了超 1009 萬、1870 萬多種代幣。

而和這輪牛市山寨幣爆發(fā)式增長形成鮮明對比的是，加密貨幣開發(fā)者數(shù)量的不增反降。Electric Capital《加密貨幣開發(fā)者報(bào)告》顯示，2024 年和 2023 年加密開發(fā)者總數(shù)分別下降了 7%、24%。

加密市場早已毫不掩飾的成為了一個(gè)巨大的「發(fā)幣」工廠，這里除了發(fā)幣模式和賭場的推成出新外，基本不太能看到新的范式創(chuàng)新了。

公平和一夜暴富的背面，是極低的作惡成本和大量被欺詐的普通用戶。在長期的 PvP 中，所有的重要參與方包括用戶都被教育要成為一個(gè)聰明的短期主義者。

離場還是等待轉(zhuǎn)機(jī)

昨日，加密貨幣恐慌與貪婪指數(shù)降至 10，為 2022 年 6 月以來的最低水平。@ZKSgu 對于 Crypto 呼喊外部性進(jìn)行駁斥道，「場內(nèi)的人都要留不住了?！?/p>

而交易所、VC 作為本輪牛市中被抨擊最多的參與方，正尋找離場機(jī)會或被迫離場。

老牌的加密衍生品交易所 BitMEX 正尋求出售，據(jù)知情人士向 ChainCatcher 透露，最大的加密期權(quán)交易所 Deribit 或已完成了并購協(xié)議，并購金額可能高達(dá) 50 億美元。

不僅是交易所，整個(gè)加密領(lǐng)域正迎來并購潮。據(jù) RootData 數(shù)據(jù)顯示，2025 年至今的 2 個(gè)月時(shí)間，加密領(lǐng)域已有 20 多起并購事件，平均一個(gè)月 10 多加密并購。

大量 VC 則面臨淘汰出局。YettaS 在 Consensus HK 上最大的感觸是 VC 哀鴻遍野：有的 VC 募不到下一輪資金，有的 VC 走了一半的人，有的 VC 轉(zhuǎn)做戰(zhàn)投而不再獨(dú)立投資，有的 VC 甚至考慮發(fā) Meme 來募資。

而投資人@26x14eth 開始呼吁年輕人不要把最寶貴的時(shí)間盯在幣圈淘金，有機(jī)會也要去有潛力的 AI、機(jī)器人行業(yè)實(shí)習(xí)。因?yàn)檫@里不是 2017-2021 的那個(gè)人人都能賺錢的周期了，當(dāng)下最寶貴的財(cái)富是時(shí)間。

但也有人在等待轉(zhuǎn)機(jī)。加密 KOL@cmdefi 則沒那么悲觀。他的感受是，現(xiàn)在的市場像 2018-2019，ICO 泡沫破裂后大家覺得這個(gè)市場沒有希望了，全是騙局。

「但 2020 年 DeFi Summer 就來了，投機(jī)資金減少，市場更關(guān)注應(yīng)用創(chuàng)新。Stay in the game. （等待轉(zhuǎn)機(jī)）?！?/p>

流水線造幣瘋狂「吸血」

這輪牛市確實(shí)是地獄級難度。

幾乎看不到令人驚喜的加密建設(shè)。從川普帶動了名人幣「收割」潮，Pi 幣上大所再到近日 Safe 被黑客攻擊，大家才如夢初醒，原來加密系統(tǒng)如此荒誕和不堪一擊。

海外 KOL@sherlock?繪制的加密生態(tài)現(xiàn)狀引起了市場的共鳴，絲毫不牢固的加密建設(shè)外，陰謀集團(tuán)倒是隨處可見。

這輪牛市，錢也更不好賺了。

經(jīng)歷過上一輪牛市洗禮的玩家們可能尤為痛苦。幣安等上一輪財(cái)富神話制造地，淪為項(xiàng)目方土狗幣大戶傾銷地，所謂的 alpha 上所即巔峰。Presto?Research 統(tǒng)計(jì)了 2025 年第一個(gè)月幣安上線的代幣，100% 都下跌超過 70%。

如果你是手握市值前 20 的 beta 鉆石手，也不再被獎(jiǎng)勵(lì)。2024 年 7 月至今，市值前 20 的代幣跌幅普遍超過 60%。而擼毛黨也感慨，再卷再升級仍難逃被反擼。

看似更公平的鏈上 PVP 更是一地雞毛。

截至 2 月 26 日，Pump.fun 平臺已發(fā)行的代幣數(shù)量超過 810 萬個(gè)，市值超過 1 億美元的 Meme 幣數(shù)量近為 32 個(gè)，市值超過 1000 萬美元的也只有 154 個(gè)。如今在經(jīng)歷 Libra 等名人幣丑聞后，鏈上 PVP 也走向落幕。

沒有實(shí)際的加密建設(shè)，大部分人也賺不到錢，那錢都去哪了？

Conflux 聯(lián)創(chuàng)元杰可能道出了真相，除了極少數(shù)聰明的氣運(yùn)之子，絕大部分都流向了「流水線發(fā)幣」的各個(gè)利益方。

元杰在推特分享到，「『發(fā)幣工廠』里不僅僅有 VC、連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、做市商、OL Agency、工作室、大戶、交易所，一整個(gè)完整的流水線環(huán)節(jié)，像吸血鬼一樣貪婪地吮吸著這個(gè)行業(yè)和韭菜們?！?/p>

在加密市場，造幣賣幣是最大的生意模式。

在元杰看來，「發(fā)幣工廠」模式下，項(xiàng)目方的財(cái)富創(chuàng)造過程主要集中在籌碼分配和上所這兩個(gè)核心環(huán)節(jié)。而這條流水線發(fā)幣的模式是：

1. 找到核心圈 ( 如 Vitalik、A16Z、幣安等 ) 背書的創(chuàng)始人或者有巨大影響力的 meme 領(lǐng)袖拿下低價(jià)籌碼?

2. 編造美好敘事并用人造數(shù)據(jù)（TVL、鏈上數(shù)據(jù)、節(jié)點(diǎn)規(guī)模等）

3. 利益綁定 Kol 集團(tuán)完成推特 Shilling（推銷）

4. 圍獵影響上所的核心決策人（如何一）完成臨門一腳

5. 上所后通過做市商開始傾銷，重復(fù)上述步驟炮制下一個(gè)項(xiàng)目。

一位在 Web2 和 Web3 的投資人也告訴 ChainCatcher，因?yàn)闆]有研發(fā)投入、團(tuán)隊(duì)也不用養(yǎng)幾個(gè)人，只要完成上幣收割死不掉，「市場淘汰機(jī)制已完全失靈了，垃圾項(xiàng)目和代幣不斷變多?！?/p>

但當(dāng)普通用戶不再輕易被項(xiàng)目方和 VC 合謀的「敘事」套路后，更加粗暴的 meme 造幣模式粉墨登場了。如出一轍的方法論，只是不帶 VC 玩了。

幾乎沒有門檻的公平發(fā)幣背后，是極低的作惡成本。Primitive Crypto 投資合伙人@YettaSing 認(rèn)為，Meme 模式本質(zhì)上是一個(gè)比 VC 模式更黑暗的鏈上世界。由于缺乏產(chǎn)品和技術(shù)支撐，「絕對公平」往往只是一個(gè)幌子。Libra 等名人幣丑聞揭開了 meme 最后一塊遮羞布。

變革的第一槍應(yīng)該打向哪？

財(cái)富效應(yīng)處處失效，行業(yè)開始集體反思和追責(zé)了。

最近的輿論再次攻向擼毛工作室。加密 kol@mscryptojiayi 認(rèn)為山寨幣抬不起頭，要追溯到「賄賂制度」的盛行那一刻，行業(yè)變革的第一槍要打上擼毛工作室。

在她看來，工作室與項(xiàng)目方「合謀」構(gòu)建了行業(yè)「虛假繁榮」，不僅稀釋普通用戶的預(yù)期收益，削弱用戶對項(xiàng)目的長期忠誠度，導(dǎo)致社區(qū)從價(jià)值共同體退化為利益交易市場，同時(shí)也為二級砸盤埋雷。

她抨擊道，甚至有很多沒有底線與欺詐項(xiàng)目共謀的工作室，實(shí)施著共建老鼠倉、哄騙交易所和用戶的無恥行為。

但空投賽道的 kol 冰蛙@Ice_Frog666666 進(jìn)行了駁斥。他認(rèn)為「虛假繁榮」是行業(yè)扭曲發(fā)展的結(jié)果，但不是原因。工作室不是最大的既得利益者和規(guī)則制定者，如果刀不砍向最大的既得利益者、不沖著規(guī)則制定者，改革注定無法有成效。

除了擼毛工作室外，這輪牛市，被認(rèn)為和項(xiàng)目方那個(gè)合謀另既得兩大利益，VC 和 CEX 是多次被圍攻的對象。

香港共識大會期間，對于垃圾幣橫飛的亂象，一位 Crypto VC 甚至抨擊到，「90% 的 VC 應(yīng)該關(guān)門」。

VC 幣的興起，也是源于 ICO 過后加密騙局太多，VC 篩選和背書后項(xiàng)目，逐漸被散戶認(rèn)可。

只不過這個(gè)散戶的領(lǐng)頭羊已經(jīng)失去了信任。散戶認(rèn)為 VC 能夠以更低成本獲取籌碼且有信息優(yōu)勢，和項(xiàng)目方合謀傾銷代幣，收割用戶。

這輪牛市中，VC 幣普遍高估值低流通，造成上所即砸盤，也是引發(fā)社區(qū)用戶不滿的源頭。

何一也在去年的 AMA 回應(yīng)上幣爭議中，直言「部分 VC 確實(shí)是導(dǎo)致價(jià)格虛高的核心原因?！?/p>

受傷的永遠(yuǎn)是普通散戶。

而交易所作為財(cái)富制造最有權(quán)利的一環(huán)，自然也被市場普通認(rèn)為難辭其咎。

幣安、Coinbase 等主流大所在近一年頻繁被上幣爭議圍攻。CEX 的天價(jià)上幣費(fèi)曾被 Moonrock Capital CEO Simon 看作是導(dǎo)致項(xiàng)目方無力承受和市場流動性失血的最大原因。

盡管何一隨后對此進(jìn)行了否認(rèn)的天價(jià)」上幣費(fèi)「，但 CEX 的上幣機(jī)制、」閨蜜團(tuán)「內(nèi)幕交易等始終被質(zhì)疑是，垃圾項(xiàng)目上所收割吸血的罪魁禍?zhǔn)字弧?/p>

雖然何一曾多次聲明幣安有透明復(fù)雜的上幣流程，但近日 BNB 鏈上的 meme TST?卻快速上線，并立即砸盤，連趙長鵬都開始質(zhì)疑幣安的上幣問題。

不僅是交易所、VC，在」發(fā)幣工廠「上的任何一個(gè)收益方幾乎都可以被」革命「。加密 kol @CyberPhilos 認(rèn)為 Crypto 世界的三大蛀蟲，除了 CEX 還有 KOL Agency、做市商。

一個(gè)普遍的觀點(diǎn)是，這輪牛市的重要參與方都太過于路徑依賴了，沒有足夠的原生創(chuàng)新，在沒有新的外部流動性入場后，一切失效了。但這是果還是因？為什么鏈條上的每一方都可能成為「蛀蟲」？

海外 kol?Murtaza?在反思道，「財(cái)富遠(yuǎn)早于實(shí)用性而來，不僅僅是一個(gè)會隨著時(shí)間自行解決的小錯(cuò)誤。這實(shí)際上對技術(shù)實(shí)現(xiàn)其潛力構(gòu)成了致命的威脅。」

Murtaza 提到，全球加密貨幣行業(yè)的市值超過 2 萬億美元。通常，這樣規(guī)模的行業(yè)是在已經(jīng)開發(fā)出對社會有用的東西之后才會形成。

Cypher Capital 聯(lián)創(chuàng) Bill 、Nothing Research 合伙人@0x_Todd 在反思 VC 和交易所困境中都有類似的觀點(diǎn)。

Bill 表示，Web3 風(fēng)投和 Web2 風(fēng)投遵循著完全不同的邏輯，前者強(qiáng)調(diào)「早期成名是關(guān)鍵」，快速創(chuàng)造財(cái)富的模式促使創(chuàng)始人追逐潮流、注重營銷和快速上市交易所。

在 Bill 看來，Web3 實(shí)際上需要更多「耐心資本」——采用 Web2 風(fēng)格方法并支持創(chuàng)始人在主要市場建立長期價(jià)值的風(fēng)投，才能使團(tuán)隊(duì)能夠?qū)Ｗ⒂诋a(chǎn)品開發(fā)，而不是急于套現(xiàn)。

CEX 上幣困境或同樣源于項(xiàng)目方財(cái)富過早兌現(xiàn)。@0x_Todd?認(rèn)為，和傳統(tǒng) Web2 市場的上市公募相比，Crypto 協(xié)議的問題就在于，它享受了傳統(tǒng)上市的福利：投資人退出 / 激勵(lì)員工，卻沒有承擔(dān)任何傳統(tǒng)上市的義務(wù)。

加密監(jiān)管的缺失也是問題的關(guān)鍵。@0x_Todd 表示，「賄賂、作假、刷量、騙」等一切招數(shù)應(yīng)出盡出，是因?yàn)椴粫@得懲罰。

目前加密恐慌情緒到了一個(gè)極點(diǎn)，盡管人人問責(zé)和反思，但又集體受困。行業(yè)是否真的能「刮骨療傷」，迎來出清時(shí)刻，仍然未知。