從暴富到虧損，關(guān)于「四年周期」的深刻反思

原文標(biāo)題：How We Lose Again and Again
原文作者：@hmalviya9，@dyorcryptoapp 創(chuàng)始人
原文編譯：zhouzhou，BlockBeats

編者按：作者回顧自己在加密市場的經(jīng)歷，從 2017 年的興奮到 2018 年的崩盤，再到 NFT 和代理人（agents）等新熱點(diǎn)的輪回。他指出，市場周期不斷制造狂熱與幻覺，讓投資者誤以為掌握了規(guī)律，最終仍逃不過虧損。情緒驅(qū)使人們重復(fù)同樣的錯(cuò)誤，而市場總是逆著預(yù)期運(yùn)行。唯一的生存之道，是在上漲時(shí)盡可能獲利，在下跌時(shí)減少損失，但這比想象中更難。市場不會(huì)改變，真正的挑戰(zhàn)在于如何控制自己的情緒和決策。

以下為原文內(nèi)容（為便于閱讀理解，原內(nèi)容有所整編）：

我們一次又一次地錯(cuò)過，當(dāng)我在 2017 年初真正理解比特幣的潛力時(shí)，那感覺就像是在數(shù)字時(shí)代發(fā)現(xiàn)了火。這不僅僅是一種資產(chǎn)，而是一場范式轉(zhuǎn)變，一項(xiàng)能夠重新定義金錢本質(zhì)的技術(shù)。

一個(gè)去中心化的系統(tǒng)，不受政府和央行的左右，為任何愿意參與的人提供金融主權(quán)。這不僅僅是一種投資，而是一場革命。我希望身邊的每個(gè)人都能看到我所看到的。

我精心準(zhǔn)備了一條長消息，發(fā)給了 100 位朋友，建議他們購買比特幣，并分享了一項(xiàng)可能幫助他們增長比特幣持有量的咨詢服務(wù)。當(dāng)時(shí)，我在另類投資上取得了一些早期成功，所以我認(rèn)為，至少幫大家在幾個(gè)月內(nèi)讓比特幣持倉翻倍應(yīng)該是件輕松的事。然而，我對市場的理解還處于初級階段，并沒有完全意識(shí)到，在這樣一個(gè)仍然年輕的市場中，敘事和情緒是如何影響價(jià)格走勢的。

我基于當(dāng)時(shí)有限的數(shù)據(jù)構(gòu)建了對市場的認(rèn)知。2015-2017 年間推出的大多數(shù)山寨幣都沒有太長的交易歷史。它們的價(jià)格圖表看起來像是永恒的上升趨勢，偶爾的小幅回調(diào)更像是下一輪上漲前的短暫停頓。

這種模式令人陶醉——買入、持有、等待，然后看著資產(chǎn)增長。我逐漸形成了一種觀念，認(rèn)為加密市場仿佛被「設(shè)計(jì)」成永遠(yuǎn)上漲。波動(dòng)性并沒有嚇到我，我只是把它當(dāng)作市場運(yùn)行的正常部分。

理論上，我以為挺過這些回調(diào)應(yīng)該很容易。但 2017 年第二季度的第一次大幅回調(diào)徹底打破了這個(gè)幻想。市場不僅僅是調(diào)整，而是徹底崩盤。第一季度的熱門幣種幾乎全部創(chuàng)新低，跌幅高達(dá) 70%-80%。腳下的地板仿佛瞬間消失了。

看著投資組合一天比一天縮水，最初的興奮變成了恐慌，樂觀變成了懷疑。但我依然堅(jiān)持，確信這只是下一輪上漲前的一個(gè)階段。然而，結(jié)果并不是比特幣持倉翻倍，而是縮水了 70%-80%，我又回到了原點(diǎn)。

不確定性開始堆積，比特幣從 1 萬美元飆升到 2 萬美元，而山寨幣卻遲遲無法恢復(fù)。市場情緒極其混亂——一天前它還是「未來的貨幣」，轉(zhuǎn)眼間，媒體鋪天蓋地地宣稱它「已經(jīng)死亡」。中國的禁令、監(jiān)管打壓、黑客攻擊，每一條負(fù)面新聞都在市場上掀起沖擊波。我最初的信念開始動(dòng)搖——我們真的是站在金融革命的邊緣，還是這只是一場注定破裂的投機(jī)泡沫？

然后，2018 年 1 月到來了，這個(gè)月徹底改變了我對市場的看法。山寨幣不只是恢復(fù)，而是徹底爆發(fā)。TRX 在幾周內(nèi)漲了 100 倍。許多曾被遺忘的項(xiàng)目瘋狂反彈，有的漲了 10 倍，有的甚至更夸張。市場陷入極度亢奮，每個(gè)人都覺得自己是天才。

過去幾個(gè)月的焦慮，在一根綠色大陽線中瞬間消散。就這樣，我的認(rèn)知又被重塑了——或許這就是市場的運(yùn)作方式？即使經(jīng)歷毀滅性的回調(diào)，它總會(huì)以更強(qiáng)的姿態(tài)歸來。

正是這種信念，給我們制造了一層錯(cuò)覺。我們都說服自己，這就是新常態(tài)，每一次下跌都只是下一輪暴漲的鋪墊。我們等待著那個(gè)綠色的月份再次到來，相信耐心終會(huì)得到回報(bào)。但它始終沒有出現(xiàn)。市場持續(xù)下跌，而曾經(jīng)令人興奮的游戲，逐漸變成了漫長而痛苦的自我認(rèn)知——我們被自己的期待困住了。周期再次戲弄了我們。

每個(gè)周期都會(huì)帶來極端的狂熱，而在上一個(gè)周期，這種情況在 NFT 市場再次上演。我們看到三個(gè)明顯的一個(gè)月周期，某些 NFT 項(xiàng)目在短時(shí)間內(nèi)漲了 100 倍。這感覺就像回到了 2018 年。炒作、信念、「這才剛剛開始」的想法、FOMO——一切都在重復(fù)。

當(dāng)市場在經(jīng)歷兩次回調(diào)后依然繼續(xù)上漲時(shí)，我們認(rèn)為：「也許這就是新的市場規(guī)律?！顾晕覀兝^續(xù) HODL，結(jié)果，再一次輸?shù)靡桓啥?。我?NFT 市場賠得很慘，就像之前一樣。

人們常說，從過去的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)會(huì)讓你變得更聰明，但市場總有辦法讓你遺忘。你的大腦會(huì)欺騙自己，相信「這次不一樣了」?！肝椰F(xiàn)在懂游戲規(guī)則了，不會(huì)再犯同樣的錯(cuò)誤?！沟e(cuò)覺始終存在。你以為自己掌控了一切，以為破解了市場密碼，結(jié)果只是讓自己在游戲中待得更久，而最終，市場總是贏家。時(shí)間長了，你可能學(xué)會(huì)了虧得少一點(diǎn)，但你還是會(huì)虧。

然后，歷史再次重演。這次是代理人，公募上線瞬間 100 倍，ICO 突然回歸，一切都在重演，只是換了一種包裝。我們再次相信，這個(gè)周期還能再延續(xù)幾周或幾個(gè)月。

就在那一刻，我們明知道自己在重復(fù)過去的錯(cuò)誤，卻仍然無法控制自己。你根本無法控制自己的情緒。

也許現(xiàn)在的你正帶著情緒化的想法——覺得一切都結(jié)束了，接下來只有少數(shù)幣會(huì)繼續(xù)上漲。但市場總是逆著預(yù)期運(yùn)行，它還會(huì)再玩同樣的套路。你可能被迫繼續(xù)留在場內(nèi)，或者被迫離場，而對于大多數(shù)散戶來說，這可能是唯一的結(jié)局。

在這個(gè)游戲中，唯一能讓你贏的辦法，就是在場內(nèi)時(shí)盡可能賺得最多，在場外時(shí)盡可能減少錯(cuò)失的收益。但說起來容易，做起來難。

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