Circle 沖刺 IPO，Coinbase 躺賺 50%：穩(wěn)定幣的雙贏游戲

作者：Sebastian Sinclair

編譯：深潮TechFlow

Circle 首席執(zhí)行官 Jeremy Allaire 在 Converge 2022 上發(fā)言

圖片來源：Nikhilesh De/CoinDesk (CC BY 2.0)

根據(jù)Circle最新的IPO文件披露，Coinbase從Circle的USDC儲備中獲得一半的剩余收入，進(jìn)一步加深了這兩家加密巨頭之間的聯(lián)系。

周二提交的文件顯示，Coinbase獲得了“剩余支付基礎(chǔ)（residual payment base）”的50%——這部分收入明確來自于支持Circle的旗艦穩(wěn)定幣（USDC）與美元等值1比1的儲備。

Circle的收入主要通過儲備資產(chǎn)獲得，這些資產(chǎn)基本上由高流動性美國國債和現(xiàn)金等價物組成。

2024年，Circle的收入和儲備收益總計達(dá)到17億美元，并報告了1.56億美元的凈收入。Circle表示，將致力于抓住全球區(qū)塊鏈支付日益普及的機(jī)遇，以進(jìn)一步擴(kuò)展其業(yè)務(wù)。

共生關(guān)系：USDC與Coinbase的深度綁定

文件指出，Coinbase從Circle儲備收入中分得的比例與Coinbase平臺上持有的USDC數(shù)量直接相關(guān)。

如果更多的USDC存儲在Coinbase平臺上，交易所分得的儲備收入比例將增加；反之，如果用戶直接通過Circle或其他平臺持有USDC，Coinbase的收入占比將減少。

這一收入共享協(xié)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了業(yè)內(nèi)人士早已熟知的一點(diǎn)——Circle的USDC與Coinbase之間的共生關(guān)系。作為USDC最大的分銷合作伙伴，Coinbase對Circle的收入流產(chǎn)生了重要影響。

USDC是全球第二大穩(wěn)定幣，流通量約為601億美元，占全球穩(wěn)定幣市場的26%左右（數(shù)據(jù)來源：CoinGecko）。

該穩(wěn)定幣由Circle和Coinbase于2018年通過Centre聯(lián)盟共同推出，而在該聯(lián)盟于2023年解散后，Coinbase于同年8月獲得了Circle的股權(quán)。

2024年，Coinbase平臺上持有的USDC數(shù)量占總流通量的約20%，相比2022年的5%顯著增長，反映了Coinbase對Circle收入流的日益重要性。

盡管合作關(guān)系緊密，但Circle在文件中也指出，這種安排可能帶來潛在風(fēng)險。Circle強(qiáng)調(diào)，其分銷成本和向Coinbase支付的收入分成直接受到Coinbase業(yè)務(wù)策略和政策的影響，而這些策略和政策并不在Circle的控制范圍內(nèi)。

為了減少對Coinbase的依賴，同時在全球范圍內(nèi)對抗其主要競爭對手Tether（USDT），Circle正加速推動USDC的國際化擴(kuò)展。公司近期與多家數(shù)字金融巨頭達(dá)成合作，包括新加坡的Grab、巴西的Nubank以及拉丁美洲的Mercado Libre。

Circle計劃以股票代碼“CRCL”在紐約證券交易所上市，但目前尚未披露定價細(xì)節(jié)和發(fā)行日期。