千倍收益 Pantera創(chuàng)始人回憶為何能在2013年抓住BTC

原標題：Pantera Bitcoin Fund Hits 1000x

作者：Dan Morehead，Pantera Capital創(chuàng)始人；編譯：0xjs@金色財經(jīng)

1000倍：Pantera Bitcoin Fund

Pantera Bitcoin Fund最近實現(xiàn)了一個瘋狂的里程碑——1000倍收益。?

選舉后的比特幣價格飆升使Pantera Bitcoin Fund進一步上漲了30%。扣除費用和支出后，Pantera Bitcoin Fund的終身回報率現(xiàn)在為131,165%。? ??

我想分享最初的邏輯——因為今天它對我來說同樣具有吸引力。

?我們選擇推出Pantera Bitcoin Fund的那一天實際上是過去十一年來的最低點。

第一份投資備忘錄讀起來仍然寫的很好。?

2013年，我們購買了當時全球2%的比特幣。

即使過了十一年，比特幣仍然像西瓜子一樣擠在一起（squeezing up like a watermelon seed，譯者注：意即仍在早期）。

老實說，我只是忍不住想，我們還能在未來很多年獲得非?？捎^的回報。

公元前1000年的黃金

我的核心觀點是在一個月后寫成的：

“我昨天和一位投資者討論比特幣，他有些不屑一顧地回答說‘這就像買黃金一樣’。不，這就像公元前1000年買黃金一樣，99%的金融財富尚未觸及比特幣。當他們這樣做時，比特幣的價值要么為零，要么 [上漲幾個數(shù)量級]。”

作為一個行業(yè)，我們已經(jīng)取得了一些進展?，F(xiàn)在大概仍有95%的金融財富尚未配置他們的倉位。

促成這一變化的催化劑——從 2024 年的 5% 上升到更高的數(shù)字——剛剛發(fā)生：美國監(jiān)管的明確性。貝萊德、富達等大型機構(gòu)管理公司現(xiàn)在為任何擁有經(jīng)紀賬戶的人提供極其便宜、高效的服務(wù)。這種新的便捷服務(wù)最終將使數(shù)千萬投資者和個人能夠接觸到這一重要的新資產(chǎn)類別。

我們相信，美國首位支持區(qū)塊鏈的總統(tǒng)將使整個行業(yè)受益匪淺。我們認為，區(qū)塊鏈的成功符合美國的最大利益，我們相信美國國會中的每個人最終都會采取中立或支持區(qū)塊鏈的立場——這已經(jīng)開始發(fā)生。區(qū)塊鏈15年來的監(jiān)管逆風(fēng)現(xiàn)在正轉(zhuǎn)為順風(fēng)。

我仍然堅信我十一年前寫下的話：

“我認為，世界采用一種全球貨幣/支付系統(tǒng)的可能性超過50%，在這個系統(tǒng)中，免費的加密技術(shù)取代了銀行/VISA-MasterCard/Western Union/PayPal/等收取的非常昂貴的‘信任’。比特幣將超過現(xiàn)金、電子法幣、黃金、不記名債券、大型石盤等。它可以做所有這些事情。這是自黃金以來的第一個全球貨幣。這是有史以來第一個無邊界支付系統(tǒng)。”

[比特幣價格為104美元時]

我的感覺依然如此。我們還處于早期階段。95%的金融財富尚未觸及區(qū)塊鏈。他們現(xiàn)在才剛剛開始這一大規(guī)模轉(zhuǎn)型。當他們開始轉(zhuǎn)型時，比特幣的價格可能會達到740,000 美元每枚BTC。?

[比特幣價格為254美元時]

市場確實出現(xiàn)了暴漲。不到一個月的時間，比特幣價格就漲到了1,000 美元，現(xiàn)在又上漲了三個數(shù)量級。

11年復(fù)合年增長率達88%

我可以想象一個投資者會想：“比特幣今年已經(jīng)翻了一番。好吧，我想我錯過了?！比缓缶头艞壛恕?/span>

不，這是錯誤的心態(tài)。平均而言，它幾乎每年翻一番。自11年前我們推出Pantera Bitcoin Fund以來，其復(fù)合年增長率為 88%。

再增長一個數(shù)量級

比特幣已經(jīng)實現(xiàn)了三個數(shù)量級（1000倍）的增長。再增長一個數(shù)量級（10倍）似乎是可行的。如果比特幣達到740,000美元每枚BTC，那么比特幣市值將達到15萬億美元。相對于500萬億美元的金融資產(chǎn)，這并不是一個不可思議的數(shù)字。

雖然過去并不一定能預(yù)測未來，但如果這種趨勢繼續(xù)下去，比特幣將在2028年4月達到740,000美元。

我認為這還需要幾年的時間，但我確實認為這有很大的機會實現(xiàn)。

這就是我的心態(tài)：我不會拿我的生命來打賭，我不是100.00%確定區(qū)塊鏈資產(chǎn)會上漲，但當你將上漲的可能性乘以行業(yè)可能上漲的數(shù)量級或更高幅度時，結(jié)果最終會比其他可以投資的資產(chǎn)好得多。比特幣交易的預(yù)期價值是我近四十年來見過最引人注目的。

這并不容易

現(xiàn)在看來這很明顯，但實際上很難。

在2013年12月開始暴跌87%后，比特幣逐漸失去意義。三年多后，市場仍然低迷。到2016年，幾乎所有人都放棄了比特幣。投資者沒有興趣。?

那一年我飛遍了全世界，參加了170場投資者會議。所有這些努力的結(jié)果就是，我們只籌集到了100萬美元。

管理費是17,241美元。每次會議一百美元。

我們可以買下酒店?。?！

我本性就是一個忠誠的團隊成員。我一直希望比特幣團隊能夠獲勝。多年來，我們一直盡一切可能幫助社區(qū)。因此，當Expedia （注：中文名億客行，知名在線旅游公司）在2014年宣布他們將接受比特幣時，我們在Expedia上的所有旅行支出都是用比特幣支付的。??

2015年，我們的團隊在路上度過了59個晚上，平均每晚花費1.5個比特幣，總共花費88個比特幣。

這相當于今天的868.3136萬美元的法幣!?!?!

這些錢，我們可以買下兩家酒店！

區(qū)塊鏈行業(yè)驚人的增長

2013年，當我們準備推出Pantera Bitcoin Fund時，我在幾家交易所開設(shè)了賬戶，并匯了錢以備不時之需。當我第一次從辦公室走進舊金山市場街的富國銀行，準備把錢匯到斯洛文尼亞的盧布爾雅那（Ljubljana）時，我甚至不知道Ljubljana這個詞怎么拼寫。一切都讓人感覺非?？梢伞Ｒ灾劣阢y行經(jīng)理過來審問我在做什么，問了好久。?

（我現(xiàn)在知道斯洛文尼亞是一個可愛的國家，位于威尼斯右側(cè)，奧地利下方。）?

但當時我懷疑自己是不是瘋了。我的打錢對象是一家不知名的小型創(chuàng)業(yè)公司，聽起來也同樣可疑。

當時比特幣的價格約為130美元。在接下來的幾天里，我眼睜睜地看著比特幣價格從130美元跌至100美元。回想起來很有趣，這基本上和懷疑論者在比特幣熊市中所說的“FUD-恐懼（Fear）、不確定性（Uncertainty）、懷疑（Doubt）”是一樣的。即使當比特幣價格跌至 65 美元時出現(xiàn)了所有問題，我還是決定ALL IN——推出Pantera Bitcoin Fund。三十年的交易直覺讓我相信那一天就是開始的日子（that was the day）。

我將上述電子郵件發(fā)送給了一小群比特幣愛好者，當時大概有二十個人，他們說：“我只是想?yún)⑴c其中。”

（現(xiàn)在這份名單已有數(shù)十萬份，隨后的信件已被閱讀270萬次。）

我登錄了一家名為Coinbase的初創(chuàng)公司，試圖購買30,000枚比特幣。彈出窗口顯示基金的每日限額為50美元（bucks）——與華爾街的行話不同，華爾街的“bucks”有時意味著數(shù)百萬。每天一個尤利西斯·S·格蘭特（注：50美元紙幣上印的肖像為美國第18任總統(tǒng)格蘭特）。我差點心臟病發(fā)作。

由于這是一家新潮的初創(chuàng)公司，他們沒有地址或電話號碼。我給他們的支持郵箱發(fā)了一封電子郵件，標題一反常態(tài)地全部用大寫字母寫成：“我想購買兩百萬美元的比特幣（I WANT TO BUY TWO MILLION DOLLARS OF BITCOIN）”。四天后，他們唯一的員工——一個叫Olaf的人——回信說：“好的，你的限額現(xiàn)在是 300 美元?！? 即使按照我新擴大的交易限額，也需要6,667天才能完成這筆交易。?

即便買到今天，還有2522天！

值得慶幸的是，我能夠在Bitstamp上購買比特幣，而這個行業(yè)也發(fā)展壯大了。如今，加密貨幣市場每天的交易額達 1300 億美元。這個行業(yè)的發(fā)展速度令人驚嘆。

區(qū)塊鏈作為一種資產(chǎn)類別

我有時覺得自己就像森林里的一只大猩猩，注意到地上有一個閃閃發(fā)光的物體……撿起它……旋轉(zhuǎn)它……想知道它是什么……

比特幣！

我當然不了解這個領(lǐng)域正在發(fā)生的令人難以置信的技術(shù)項目的所有細微差別，但我覺得我以前看過這部電影。

我是高盛的第一位資產(chǎn)支持證券（Asset-Backed Securities）交易員?，F(xiàn)在每個人都認為 ABS 是一種資產(chǎn)類別。他們做 GSCI （注：Goldman Sachs Commodity Index，高盛商品指數(shù)）的時候我就在那兒?，F(xiàn)在每個人都認為大宗商品是一種資產(chǎn)類別。90 年代我投資于新興市場（Emerging Markets）。現(xiàn)在每個人都認為EM是一種資產(chǎn)類別。?

區(qū)塊鏈也是這樣的。我相信在不久的將來，每家投資公司都會有一個區(qū)塊鏈團隊，以及一筆可觀的、永久的區(qū)塊鏈資金。

不對稱交易

我的全球宏觀背景讓我一開始就進入了區(qū)塊鏈領(lǐng)域。這種交易的不對稱性——在世界上最大的市場上工作——使這個機會比我們通常在世界各地追逐的交易大幾個數(shù)量級。我相信這是我見過的最不對稱的交易。?

這一主題最好通過2014年3月第二屆Pantera區(qū)塊鏈峰會的比較來說明：

“在深夜撲克游戲前幾個小時的晚餐上，Morehead開玩笑說，當時世界上所有比特幣的價值與Urban Outfitters公司（一家生產(chǎn)破洞牛仔褲和宿舍裝飾品的公司）的價值大致相同——約 50 億美元?！@太瘋狂了，對吧？’Morehead說。

“我認為，幾個世紀后，當他們像《人猿星球》中一樣考古我們的社會，比特幣對世界的影響可能會比 Urban Outfitters 更大?！?/p>

?– Nathaniel Popper，2015 年，《數(shù)字黃金》

當我在2020年11月更新時，比特幣的市值與歐萊雅相同。防水睫毛膏無疑是一項了不起的發(fā)明，但我仍然認為存在不對稱。?

進一步挖掘…

“在歐萊雅，我們的使命是讓大眾享受到最實惠、最優(yōu)質(zhì)的護膚、彩妝、護發(fā)和染發(fā)美容產(chǎn)品。”

太棒了。比特幣的使命聽起來出奇的相似：實現(xiàn)金融服務(wù)的民主化。

我以為金融方面的使命最終會更大。

比特幣市值最近已經(jīng)超越了Meta（即Facebook）。照片分享確實很酷，但我認為，對于地球上所有擁有智能手機的人來說，金融包容性將會更大。

還剩五個要超越……