2024 年加密現(xiàn)貨 ETF 全景回顧：1 年，400 億美元

作者：Fairy，ChainCatcher?

編輯：念青，ChainCatcher

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2024年是加密貨幣市場(chǎng)歷史性的一年。過(guò)去十年間，美國(guó)證券交易委員會(huì)曾至少拒絕了30次比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)，但2024年1月11日，迎來(lái)了歷史轉(zhuǎn)折時(shí)刻。美國(guó)比特幣現(xiàn)貨ETF正式批準(zhǔn)上市，創(chuàng)下了令人驚嘆的交易量和凈流入量。緊接著，香港、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家也陸續(xù)推出了比特幣現(xiàn)貨ETF，進(jìn)一步推動(dòng)了全球加密資產(chǎn)的合法化進(jìn)程。

2024年是加密資產(chǎn)真正轉(zhuǎn)向主流資產(chǎn)的一年。根據(jù)最新的13-F文件，當(dāng)前所有類(lèi)型的機(jī)構(gòu)都是加密ETF的持有者，包括捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、投資顧問(wèn)和家族理財(cái)室。在這一波加密資產(chǎn)主流化的浪潮中，Solana和XRP等其他數(shù)字資產(chǎn)的ETF也逐步走向公眾視野，進(jìn)一步為2025年的發(fā)展埋下了伏筆。

本文將回顧2024年加密現(xiàn)貨ETF的關(guān)鍵里程碑，詳細(xì)分析這一年來(lái)加密ETF的市場(chǎng)表現(xiàn)，并展望2025年加密ETF發(fā)展前景。

?關(guān)鍵歷程回顧：加密現(xiàn)貨 ETF 誕生年

比特幣現(xiàn)貨 ETF 2024 時(shí)間回溯

時(shí)間回到2024年1月 11日凌晨，整個(gè)加密貨幣行業(yè)屏息以待，全球投資者緊張地關(guān)注美國(guó)比特幣現(xiàn)貨ETF的最終裁定。終于，“正式批準(zhǔn)”四個(gè)字呈現(xiàn)在大家眼前，比特幣現(xiàn)貨ETF成功問(wèn)世，兌現(xiàn)了大家多年來(lái)的期盼。

首日，比特幣現(xiàn)貨 ETF 交易量超 46 億美元，比特幣現(xiàn)貨 ETF凈流入6.28 億美元。上市首三天，交易量已接近100億美元。

1月19日，交易僅一周后，美國(guó)比特幣 ETF 的管理資產(chǎn)規(guī)模就已超過(guò)白銀 ETF，成為美國(guó)第二大 ETF 商品類(lèi)別。

隨著美國(guó)通過(guò)比特幣現(xiàn)貨ETF，香港不甘落后，4月15日，香港原則上批準(zhǔn) BTC 及 ETH 現(xiàn)貨 ETF ；4 月24 日，香港比特幣現(xiàn)貨ETF及以太坊現(xiàn)貨 ETF 正式獲批；4 月30日，6 支虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 在港交所敲鐘上市，并開(kāi)放交易。

香港現(xiàn)貨加密貨幣 ETF 首日募資規(guī)模約為 20 億港元，經(jīng)計(jì)算凈資產(chǎn)價(jià)值為 2.93 億美元。6 支 ETF 的首日總交易量約 8758 萬(wàn)港元（約 1270 萬(wàn)美元）。

香港加密貨幣現(xiàn)貨ETF的推出對(duì)華人區(qū)的金融格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，同時(shí)也是全球加密貨幣進(jìn)一步合法化的重要步驟。香港加密 ETF 采用實(shí)物申贖機(jī)制，為加密資產(chǎn)借道轉(zhuǎn)換成為傳統(tǒng)金融資產(chǎn)提供了通路。

隨后各國(guó)也逐漸開(kāi)始批準(zhǔn)和交易比特幣現(xiàn)貨 ETF ，6 月4 日，澳大利亞首只比特幣現(xiàn)貨 ETF 正式開(kāi)始交易，泰國(guó)證券委員會(huì)也批準(zhǔn)當(dāng)?shù)厥讉€(gè)比特幣現(xiàn)貨 ETF。

到了 9月23日,美 SEC 批準(zhǔn)納斯達(dá)克上市貝萊德比特幣 ETF 期權(quán)，10月19日，SEC 批準(zhǔn)多種現(xiàn)貨比特幣 ETF 期權(quán)交易。比特幣相關(guān)衍生品的范圍又進(jìn)一步擴(kuò)大，為市場(chǎng)帶來(lái)了兼具合規(guī)和交易深度的期權(quán)產(chǎn)品。比特幣ETF期權(quán)讓投資者可以進(jìn)行基于期限的投資組合配置，尤其適合進(jìn)行長(zhǎng)期投資，向市場(chǎng)注入了更多合規(guī)性和交易深度。

以太坊現(xiàn)貨 ETF 2024 時(shí)間回溯

2024 年，以太坊現(xiàn)貨 ETF 在全球迎來(lái)一系列的重要進(jìn)展。從香港到美國(guó)，再到澳大利亞，全球多個(gè)地區(qū)都在積極推進(jìn)以太坊現(xiàn)貨 ETF 的審批和上市。以太坊作為加密市場(chǎng)的“龍二”正式走向傳統(tǒng)投資者面前。

4 月24 日，香港比特幣現(xiàn)貨ETF及以太坊現(xiàn)貨 ETF 正式獲批，這是以太坊現(xiàn)貨 ETF 首次登陸大型交易所。香港以太坊現(xiàn)貨 ETF 首日凈流入1.42萬(wàn)枚 ETH，交易量達(dá)299萬(wàn)美元。

5月24日，美?SEC?批準(zhǔn)了首只現(xiàn)貨以太坊 ETF 的 19b-4 文件。這一文件是以太坊現(xiàn)貨 ETF 在美國(guó)市場(chǎng)合法交易的關(guān)鍵一步，開(kāi)啟了以太坊現(xiàn)貨產(chǎn)品正式進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的大門(mén)。

7月23日，加密市場(chǎng)再次迎來(lái)歷史性時(shí)刻，美國(guó) SEC 正式批準(zhǔn)以太坊現(xiàn)貨 ETF。以太坊現(xiàn)貨 ETF 首日交易量超 10.19 億美元，凈流入 1.066 億美元。

11月8日，美國(guó) SEC 再次推遲紐約證券交易所上市現(xiàn)貨以太坊 ETF 期權(quán)的決定。文件中表示，推遲旨在進(jìn)行更多分析和公眾意見(jiàn)，特別是關(guān)于擬議的規(guī)則變更是否符合《證券交易法》的要求。

其他加密相關(guān)的 ETF 2024 時(shí)間回溯

在比特幣和以太坊現(xiàn)貨 ETF 批準(zhǔn)后，Solana 現(xiàn)貨 ETF 也在2024年經(jīng)歷了一系列重要的推進(jìn)。6 月 20 日，北美首個(gè) Solana 現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)被提交，標(biāo)志著 Solana ETF 正式步入公眾視野。隨后，21Shares 和 VanEck 也相繼向SEC提交了 Solana ETF 的申請(qǐng)。

8月8日，巴西證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)全球首支 Solana 現(xiàn)貨 ETF，8月21日巴西批準(zhǔn)第二只 Solana ETF。這是巴西開(kāi)創(chuàng)先河的一步，為加密支持者帶來(lái)了更多的樂(lè)觀情緒。

Solana 現(xiàn)貨 ETF 在美國(guó)的申請(qǐng)?jiān)诶^續(xù)。11月22日，Cboe 向美 SEC 提交 4 支 Solana 現(xiàn)貨 ETF 上市申請(qǐng)，12月4日，灰度尋求將其 Solana 信托基金轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨 ETF 并在紐交所上市。然而，緊接著有消息人士透露，SEC 已通知至少兩家 Solana 現(xiàn)貨 ETF 的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)，其提交的 19b-4 文件將被拒絕。這一消息說(shuō)明美國(guó)的對(duì) Solana 現(xiàn)貨 ETF依然持審慎態(tài)度。

除了 Solana，XRP 也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。當(dāng)前 Bitwise、21Shares 和 WisdomTree在美國(guó)已提交XRP 現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)。

此外，多種類(lèi)型的加密相關(guān) ETF 在11、12月陸續(xù)推出或進(jìn)入申請(qǐng)階段，從單一加密資產(chǎn)到多資產(chǎn)組合，從指數(shù)型到收益型。這一趨勢(shì)標(biāo)志著加密市場(chǎng)逐步走向主流，也證明了其與傳統(tǒng)金融體系的進(jìn)一步融合。加密資產(chǎn)正逐漸演變?yōu)楸蝗蛲顿Y者認(rèn)可的核心資產(chǎn)之一。

這一年ETF數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？

?在美國(guó)上市的 ETF 管理總資產(chǎn)超 10 萬(wàn)億美元，其中 400 億美元投入加密貨幣領(lǐng)域。加密ETF目前占ETF整體市場(chǎng)的0.4%。然而，據(jù)K33 Research 數(shù)據(jù)顯示，2024年比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入量占 2024 年美國(guó) ETF 所有凈流入量的 3.5%，這一比例顯著高于傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別。

比特幣 ETF 自推出以來(lái)，其流動(dòng)速度是通脹調(diào)整后黃金 ETF 流動(dòng)速度的 4.5 倍。雖然累計(jì)流量仍落后于黃金，但美國(guó)比特幣 ETF 的資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)了黃金。

不僅如此，美國(guó)比特幣現(xiàn)貨 ETF 的BTC持有量已超過(guò) 113 萬(wàn)枚，超越中本聰?shù)谋忍貛懦謧}(cāng)量，成為世界上最大的“比特幣持有者”。這些成就無(wú)疑說(shuō)明了比特幣現(xiàn)貨ETF是“有史以來(lái)最成功”的 ETF 。

截至12月24日，美國(guó)比特幣現(xiàn)貨ETF 累計(jì)總凈流入達(dá) 354.9億美元，總資產(chǎn)凈值達(dá)1100億美元。其中貝萊德IBIT資產(chǎn)凈值占比近50%，達(dá) 537億美元。值得注意的是，IBIT的資產(chǎn)規(guī)模已相當(dāng)于 50 只專注于歐洲的 ETF（地區(qū) + 單一國(guó)家）的總和，而這些歐洲 ETF 已存在了 20 年。

比特幣現(xiàn)貨 ETF凈流入與比特幣價(jià)格圖，來(lái)源:sosovalue

美國(guó)以太坊現(xiàn)貨ETF此前表現(xiàn)平平，但自11月起，其流入量和流動(dòng)性顯著增加。

11月13日，ETF發(fā)行商Bitwise宣布收購(gòu)以太坊質(zhì)押服務(wù)提供商Attestant。11月20日，21Shares 宣布為其以太坊核心ETP產(chǎn)品新增質(zhì)押功能，并更名為“以太坊核心質(zhì)押ETP”（ETHC）。加上特朗普勝選的消息，市場(chǎng)對(duì)以太坊現(xiàn)貨ETF引入質(zhì)押功能的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。

截至12月24日，美國(guó)以太坊現(xiàn)貨 ETF 累計(jì)總凈流入達(dá)25.1億美元，總資產(chǎn)凈值達(dá)123.5億美元。在12月5日，凈流入量達(dá)4.28億美元，創(chuàng)下歷史記錄。

在美國(guó)以太坊現(xiàn)貨ETF中，資產(chǎn)凈值最高的是灰度的ETHE，達(dá)到49.1億美元，其次是貝萊德的ETF，資產(chǎn)凈值為36.5億美元。兩者合計(jì)占美國(guó)以太坊現(xiàn)貨ETF總資產(chǎn)的69.3%。

以太坊現(xiàn)貨 ETF凈流入與比特幣價(jià)格圖，來(lái)源:sosovalue

有哪些加密ETF將在2025年審批？

?多家Solana ETF 申請(qǐng)將于 2025年1月23日至25日迎來(lái)首個(gè)審核期限。然而，據(jù) FOX Business 記者 Eleanor Terrett 稱，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）已通知至少兩家 SOL 現(xiàn)貨 ETF 的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)，其提交的 19b-4 文件將被拒絕。同時(shí)有知情人士透露，在現(xiàn)任政府執(zhí)政期間，SEC可能不會(huì)批準(zhǔn)任何新的加密貨幣ETF申請(qǐng)。

彭博高級(jí) ETF 分析師 Eric Balchunas 預(yù)計(jì)發(fā)行人會(huì)在新任 SEC 主席 Paul Atkins 上任后重新提交申請(qǐng)。Paul Atkins 擔(dān)任數(shù)字商會(huì) Token Alliance 的聯(lián)合主席，致力于研究和推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。他的上任或許將為Solana ETF的獲批帶來(lái)新的可能性。

Bitwise 向SEC提交的 10 種加密貨幣指數(shù) ETF?首個(gè)審核期限在2025年1月18日，該ETF囊括了當(dāng)前市場(chǎng)上多種主流加密資產(chǎn)，包括BTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cash。

Bitwise 比特幣和以太坊 ETF?將于2025年1月30日首個(gè)審核期限，該 ETF是一只由 BTC 和 ETH 組成的擬議現(xiàn)貨加密貨幣指數(shù)基金，旨在“以一種易于訪問(wèn)的形式讓投資者平衡投資全球最大的兩種加密資產(chǎn)” 。

此外，以下加密ETF也在等待批準(zhǔn)：

XRP ETF

• Bitwise XRP ETF
• Canary XRP ETF
• 21Shares Core XRP Trust
• Wisdomtree XRP Fund

Litecoin ETF

• Canary Litecoin ETF

HBAR ETF

• Canary HBAR ETF

除了 ETF 外，以太坊現(xiàn)貨 ETF 期權(quán)的審批也將在2025年進(jìn)行。彭博ETF分析師James Seyffart表示SEC的最終決定可能在2025年4月9日左右作出。但SEC并非唯一的決策機(jī)構(gòu)，還需要獲得OCC和CFTC的批準(zhǔn)。

展望2025

2025年，更多的加密資產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)入ETF領(lǐng)域。盡管監(jiān)管挑戰(zhàn)依然存在，但機(jī)構(gòu)投資者的持續(xù)參與和市場(chǎng)的逐步成熟，將為加密貨幣行業(yè)的未來(lái)發(fā)展提供更多動(dòng)力。我們可以預(yù)見(jiàn)，加密資產(chǎn)將不再僅僅是投機(jī)工具，而將成為全球投資組合的重要組成部分，推動(dòng)傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)的深度融合。

以下是業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和KOL對(duì)2025年加密ETF發(fā)展的預(yù)測(cè)：

福布斯預(yù)測(cè)：質(zhì)押將于 2025 年首次融入以太坊 ETF。其他加密貨幣（如 Solana）的 ETF 將很快推出，并可能會(huì)有加權(quán)加密指數(shù) ETF 的推出。

Framework 聯(lián)創(chuàng)Vance Spencer預(yù)測(cè)：除比特幣和以太坊外的其他加密貨幣 ETF 的上市計(jì)劃將推遲至 2026 年。

研究機(jī)構(gòu)Messari預(yù)測(cè)：ETF 流入量將在 2025 年繼續(xù)增加，特別是隨著 Grayscale 的 GBTC 轉(zhuǎn)向正凈流量，現(xiàn)貨 Solana ETF 在未來(lái)一兩年內(nèi)上線似乎是不可避免的

Coinbase表示：展望未來(lái)，行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)集中在發(fā)行人可能會(huì)擴(kuò)展ETF的資產(chǎn)范圍，加入像XRP、SOL、LTC和HBAR等更多代幣，但我們認(rèn)為這些潛在批準(zhǔn)可能僅對(duì)有限的資產(chǎn)群體有益。

ETF發(fā)行商 VanEck預(yù)測(cè)：新的 SEC 領(lǐng)導(dǎo)層（或可能是CFTC）將批準(zhǔn)美國(guó)多個(gè)新的現(xiàn)貨加密貨幣交易所交易產(chǎn)品 (ETP)，包括 VanEck Solana 產(chǎn)品。以太坊 ETP 功能擴(kuò)展到包括質(zhì)押，進(jìn)一步增強(qiáng)了其對(duì)持有者的實(shí)用性，而以太坊和比特幣 ETP 都支持實(shí)物創(chuàng)建/贖回。無(wú)論是美國(guó)證券交易委員會(huì)還是國(guó)會(huì)廢除 SEC 規(guī)則 SAB 121，都將為銀行和經(jīng)紀(jì)商托管現(xiàn)貨加密貨幣鋪平道路。

ETF發(fā)行商Bitwise預(yù)測(cè)：比特幣ETF在2025年的資金流入將超過(guò)2024年。公司管理的數(shù)萬(wàn)億美元資金將開(kāi)始流入比特幣ETF。