美國擬推“BTC債券”，或借BTC增值抵消數(shù)萬億美元國債？

?根據(jù)BTC政策研究所發(fā)布的一項(xiàng)政策框架，美國財(cái)政部有可能通過擬議發(fā)行的2萬億美元“BTC增強(qiáng)型國債”（以下簡稱“BTC債券”），撥款2000億美元用于購買BTC。

這種“BTC債券”的結(jié)構(gòu)旨在為未來三年內(nèi)到期的14萬億美元聯(lián)邦債務(wù)中的一部分進(jìn)行再融資。

每支債券將把收益的90%用于傳統(tǒng)的政府融資，10%用于購買BTC，這樣一來，無需直接動用納稅人資金，就能創(chuàng)建一個(gè)戰(zhàn)略性BTC儲備。

低利率獲取BTC投資敞口

擬議的“BTC債券”的年利率為1%，遠(yuǎn)低于當(dāng)前約4.5%的10年期國債收益率。作為接受較低固定回報(bào)的交換，投資者將在債券到期時(shí)，通過結(jié)構(gòu)化支付機(jī)制，獲得與BTC掛鉤的增值收益。

這種支付將包括全額本金償還、固定利息以及與BTC掛鉤的收益部分。在年化復(fù)合收益率閾值之內(nèi)，投資者可獲得BTC 100%的增值收益，超過閾值部分，投資者獲取50%的額外收益，其余部分由政府保留。

基于收益表現(xiàn)的績效建模顯示，即使BTC價(jià)格在10年期限內(nèi)保持平穩(wěn)，從預(yù)計(jì)節(jié)省的5544億美元利息中減去2000億美元的BTC配置資金，美國仍能節(jié)省約3540億美元的現(xiàn)值。

該框架強(qiáng)調(diào)，如果BTC價(jià)格按照歷史中位數(shù)上漲，該計(jì)劃到2045年可能抵消相當(dāng)大一部分國債。

此外，“BTC債券”提案還包括對利息支付和與BTC掛鉤的收益可享受免稅待遇，使其成為對零售投資者友好的儲蓄產(chǎn)品。預(yù)計(jì)有1.32億美國家庭參與，平均每戶投資額可能達(dá)到3025美元。

該提案還概述了將稅收優(yōu)惠納入法律條文的立法和監(jiān)管框架，并由財(cái)政部和國家稅務(wù)局（IRS）負(fù)責(zé)管理。

對于機(jī)構(gòu)投資者而言，“BTC債券”提供了一個(gè)合規(guī)的渠道，可以在保持國債安全性的同時(shí)獲得BTC敞口。大約80%的“BTC債券”將被機(jī)構(gòu)投資者和外國買家吸收，其余20%面向美國家庭發(fā)售。

實(shí)施路線圖和風(fēng)險(xiǎn)考量

該計(jì)劃包括三個(gè)階段的實(shí)施策略：50億至100億美元的試點(diǎn)項(xiàng)目、立法擴(kuò)展階段，以及全面納入財(cái)政部的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)行日程。

該計(jì)劃包括風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)議，以應(yīng)對BTC價(jià)格波動、市場交易、運(yùn)營安全和監(jiān)管分類等方面的風(fēng)險(xiǎn)。為了減輕市場干擾，政府將通過分期定額投資和多樣化交易渠道，收購2000億美元的BTC。

該簡報(bào)還詳細(xì)說明了托管標(biāo)準(zhǔn)以及與聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)，以明確這些債券在證券、商品和稅法下的分類。

提議的2000億美元BTC購買計(jì)劃將為戰(zhàn)略性BTC儲備提供資金，該儲備由唐納德·特朗普總統(tǒng)于2025年3月通過行政命令建立。

該命令將BTC歸類為“數(shù)字黃金”，并授權(quán)制定預(yù)算中性策略以擴(kuò)大國家持有量。通過沒收回收的BTC將為初始儲備提供資金?！癇TC債券”計(jì)劃直接基于這一指令，通過公開債券發(fā)行擴(kuò)大儲備規(guī)模，而無需依賴額外的稅收收入。

政策簡報(bào)指出，該儲備將作為價(jià)值儲存手段，資產(chǎn)將被妥善托管，不參與主動交易。托管方案包括多重簽名冷存儲和由專門財(cái)政部單位管理的專用安全基礎(chǔ)設(shè)施。

長期影響

基于BTC歷史表現(xiàn)的模擬情景表明，BTC儲備可能累積數(shù)萬億美元的價(jià)值。

假設(shè)歷史中位數(shù)復(fù)合年增長率為53%，到2035年，儲備中的BTC持有量價(jià)值可能會超過14萬億美元，其中政府將保留6.5萬億美元的份額。

即使BTC增長率處于第10百分位，政府持有的儲備價(jià)值也可能超過美國當(dāng)前的黃金儲備。

BTC債券計(jì)劃被視為傳統(tǒng)緊縮政策或稅收基礎(chǔ)的債務(wù)解決方案的替代方案。它通過資產(chǎn)增值實(shí)現(xiàn)長期財(cái)政穩(wěn)定，有可能減少或抵消未來的聯(lián)邦債務(wù)義務(wù)。

該文件還指出，該提案將使美國在全球主權(quán)金融中整合BTC方面處于領(lǐng)先地位，對金融韌性、債務(wù)管理和數(shù)字資產(chǎn)市場發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。